15年下半年我們看好三大投資主線：需求重估(高端新成長(zhǎng)、戰(zhàn)略新需求)、技術(shù)進(jìn)步(工業(yè)4.0、機(jī)器人)、制度變革(國(guó)企、低空)。重點(diǎn)推薦：上海機(jī)電、新研股份、時(shí)代新材、雙良節(jié)能、四川九洲、安徽合力、浙江鼎力、贏合科技、龍馬環(huán)衛(wèi)、智慧農(nóng)業(yè)、軟控股份、慈星股份、博林特。長(zhǎng)期看好：金明精機(jī)、科達(dá)潔能、中聯(lián)重科、海達(dá)股份、機(jī)器人、華昌達(dá)、杰瑞股份等。

機(jī)器人及自動(dòng)化：本周中國(guó)國(guó)際機(jī)器人展開(kāi)幕，來(lái)自國(guó)內(nèi)外的專家共同探討中國(guó)制造2025與機(jī)器人的前瞻性發(fā)展。另外，發(fā)改委批復(fù)組建首個(gè)機(jī)器人行業(yè)實(shí)驗(yàn)室，重點(diǎn)開(kāi)展機(jī)器人視覺(jué)感知與控制的技術(shù)和設(shè)備研發(fā)工作。行業(yè)景氣度持續(xù)上揚(yáng)，重點(diǎn)推薦上海機(jī)電、贏合科技、軟控股份、慈星股份、博林特、金明精機(jī)。

工程機(jī)械：“轉(zhuǎn)型+走出去”為傳統(tǒng)龍頭帶來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇，高端細(xì)分領(lǐng)域受益人力成本上升需求快速增長(zhǎng)，推薦浙江鼎力、中聯(lián)重科。

節(jié)能環(huán)保設(shè)備：本周中國(guó)提交了應(yīng)對(duì)氣候變化國(guó)家自主貢獻(xiàn)文件，提出最新減排目標(biāo)，減排幅度相較此前更大。此外，新環(huán)保法大力推行之下，環(huán)保執(zhí)行力度加大倒逼上游企業(yè)技術(shù)改造及潔凈生產(chǎn)，設(shè)備生產(chǎn)商有望受益，重點(diǎn)推薦科達(dá)潔能、雙良節(jié)能、龍馬環(huán)衛(wèi)。

軌交設(shè)備：據(jù)發(fā)改委規(guī)劃顯示2015年城市軌交投資規(guī)模將超過(guò)去年，未來(lái)三年行業(yè)維持景氣，推薦時(shí)代新材、海達(dá)股份、尼康機(jī)電、永貴電器。

農(nóng)業(yè)機(jī)械：機(jī)械化和“互聯(lián)網(wǎng)+”是農(nóng)業(yè)兩大重點(diǎn)目標(biāo)，提高農(nóng)業(yè)生產(chǎn)、交易、流通環(huán)節(jié)的效率是行業(yè)發(fā)展大趨勢(shì)，推薦智慧農(nóng)業(yè)、新研股份。

通用航空：中科院與重慶金泰航空工業(yè)有限公司共建無(wú)人飛機(jī)研究所，國(guó)內(nèi)無(wú)人機(jī)發(fā)展有望提升。通航近期政策面放松，行業(yè)有望進(jìn)入成長(zhǎng)階段。地面設(shè)備提供商將會(huì)率先受益，推薦四川九州、威海廣泰。

能源海工裝備：十三五期間海域油氣資源勘探力度有望加大，看好產(chǎn)業(yè)鏈中有望外延擴(kuò)張的公司，推薦寶德股份、杰瑞股份。

四川九洲：看好軍工地方國(guó)企平臺(tái)地位，把握跌下來(lái)的機(jī)會(huì)

公司公告意向性收購(gòu)九洲衛(wèi)星導(dǎo)航投資發(fā)展有限公司 5%股權(quán)，并于 7月 13 日復(fù)牌。停牌前 7 月 7 日的價(jià)格為 16.29 元，公司 6 月份以來(lái)跟隨市場(chǎng)大幅調(diào)整， 由最高點(diǎn)計(jì)算下跌幅度超過(guò) 60%， 已經(jīng)低于 4 月份公司完成定增的價(jià)格 25.08 元， 也低于關(guān)聯(lián)企業(yè)-九華投資 4 月、 7 月兩次增持的價(jià)格。此次意向收購(gòu)充分體現(xiàn)出大股東對(duì)公司的支持。

我們認(rèn)為公司有幾個(gè)看點(diǎn)：(1)國(guó)企改革浪潮下的整合動(dòng)力。大股東四川九洲集團(tuán)為軍民業(yè)務(wù)融合發(fā)展的地方國(guó)企，14 年收入 200 多億，凈利6 個(gè)多億，未來(lái)仍有進(jìn)一步整合空間;(2)今年完成的非公開(kāi)發(fā)行收購(gòu)的資產(chǎn)之一為九洲空管，這塊業(yè)務(wù)的收入規(guī)模雖然沒(méi)有公司原有業(yè)務(wù)大，但盈利規(guī)模是原有業(yè)務(wù)的 2 倍以上，可以顯著提升公司原有業(yè)務(wù)的盈利：九洲空管軍用裝備升級(jí)、民用航空發(fā)展驅(qū)動(dòng)空管設(shè)備需求增長(zhǎng)。空管產(chǎn)品覆蓋導(dǎo)航、監(jiān)視、通信和自動(dòng)化多個(gè)環(huán)節(jié)，產(chǎn)品目前以軍品、軍貿(mào)出口為主，逐步向民用延伸;(3)收購(gòu)資產(chǎn)之二是九洲信息：射頻識(shí)別和民用智能溯源只是九洲信息業(yè)務(wù)拓展的起點(diǎn)，軍用物流信息化、智能監(jiān)控等多領(lǐng)域系統(tǒng)集成預(yù)計(jì)會(huì)爆發(fā)，前兩年規(guī)模雖然不大，凈利潤(rùn)規(guī)模只有 4000 多萬(wàn)，但未來(lái)幾年軍用領(lǐng)域的爆發(fā)預(yù)計(jì)將會(huì)帶來(lái)盈利的快速增長(zhǎng)。

盈利預(yù)測(cè)和投資建議：近期公司入選中上協(xié)發(fā)布的軍工板塊，進(jìn)一步明確了公司的軍工地位。我們認(rèn)為公司擬收購(gòu)的九洲空管具有較強(qiáng)的技術(shù)實(shí)力和競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，受益于國(guó)內(nèi)軍用航空裝備的升級(jí)需求以及民用航空產(chǎn)業(yè)發(fā)展;九洲信息的業(yè)務(wù)符合國(guó)防信息化發(fā)展需求以及物流和安防信息化智能化趨勢(shì)，具有很大發(fā)展空間。我們保守預(yù)計(jì)公司 15-17 年 EPS0.43 、 0.52 、0.63 元，目前 PE 僅 38 倍，深度調(diào)整帶來(lái)長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)，給予買入評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：原有機(jī)頂盒業(yè)務(wù)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和行業(yè)轉(zhuǎn)型過(guò)程中可能會(huì)出現(xiàn)盈利下滑的風(fēng)險(xiǎn);空管設(shè)施的需求受國(guó)內(nèi)通用航空產(chǎn)業(yè)的發(fā)展進(jìn)度等因素的影響;軍品業(yè)務(wù)在研發(fā)、定型、批量的過(guò)程中，其進(jìn)度受到用戶方項(xiàng)目進(jìn)度的影響具有一定的不確定性。(來(lái)源：廣發(fā)證券)

上海機(jī)電：控股股東增持彰顯信心，國(guó)企改革進(jìn)程加速推進(jìn)

上海機(jī)電公告，控股股東上海電氣的全資子公司上海電氣香港有限公司于2015年7 月3 日增持公司21.42 萬(wàn)股B 股，占發(fā)行總股份的0.02%。上海電氣計(jì)劃自首次增持起12 個(gè)月內(nèi)，增持(含已增持的股份)不超過(guò)已發(fā)行總股份數(shù)2%的公司股份，并承諾在此期間不減持公司股份。

事件評(píng)論

大股東公布增持計(jì)劃并承諾一年不減持，彰顯對(duì)公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展信心。受市場(chǎng)震蕩調(diào)整影響，公司股價(jià)近日較大幅度下跌?？毓晒蓶|在此時(shí)點(diǎn)增持并承諾一年之內(nèi)不減持，傳達(dá)出積極明確的信號(hào)：一方面有助提振市場(chǎng)信心，防止集體踩踏使投資者利益受損，另一方面彰顯了其對(duì)公司長(zhǎng)期發(fā)展前景的堅(jiān)定信心。

電梯業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)未來(lái)兩年符合增速約10%。我們認(rèn)為，電梯受維保、保障房、公共設(shè)施、出口業(yè)務(wù)、舊電梯更新、維修保養(yǎng)等需求拉動(dòng)，未來(lái)幾年還可穩(wěn)定增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)今明兩年增速將在10%左右。

設(shè)立納博精機(jī)發(fā)力機(jī)器人核心零部件，高斯業(yè)務(wù)有望剝離。公司今年2 月與日本納博特斯克株式會(huì)社合資設(shè)立納博精機(jī)，年產(chǎn)20 萬(wàn)臺(tái)精密減速機(jī)，有望成為新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。同時(shí)，公司高斯業(yè)務(wù)年內(nèi)或?qū)⒅贸?，虧損部分將逐步剝離。

“電梯+機(jī)器人”戰(zhàn)略逐步清晰，國(guó)企改革進(jìn)程加速推進(jìn)。伴隨虧損業(yè)務(wù)的置出、機(jī)器人減速器業(yè)務(wù)的落地，未來(lái)“電梯+機(jī)器人”的新增長(zhǎng)模式逐步清晰。此外，上海國(guó)企改革已步入深水區(qū)，未來(lái)公司順應(yīng)變革的可能性較大，市場(chǎng)化將帶來(lái)新的增長(zhǎng)動(dòng)力。

業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)及投資建議：不考慮資產(chǎn)變動(dòng)的情況下，預(yù)計(jì) 2015-16 年銷售收入分別約為223 、234 億元，歸屬于母公司凈利潤(rùn)分別約為 13.6 、16.5 億元，EPS 分別約1.33 、1.61 元/ 股，對(duì)應(yīng)PE 分別約19、15 倍。若高斯業(yè)務(wù)剝離符合預(yù)期，預(yù)計(jì)15 年EPS 約為2.0 元/股，維持“推薦”。

風(fēng)險(xiǎn)提示

電梯需求較大幅度下滑。(來(lái)源：長(zhǎng)江證券)

新研股份：航空航天空間大，快速發(fā)展正當(dāng)時(shí)

事件：公司近日發(fā)布權(quán)益分派實(shí)施公告：每10 股派0.50 元人民幣現(xiàn)金，同時(shí)，以資本公積金向全體股東每10 股轉(zhuǎn)增10 股，本次權(quán)益分派股權(quán)登記日為2015年6月9日，除權(quán)除息日為2015 年6月10 日。

公司并購(gòu)明日宇航后業(yè)務(wù)將拓展到航空航天零部件這一高端制造領(lǐng)域，業(yè)務(wù)橫跨《中國(guó)制造2025》十大重點(diǎn)發(fā)展產(chǎn)業(yè)之航空航天裝備+農(nóng)業(yè)機(jī)械裝備，緊跟國(guó)家戰(zhàn)略，公司業(yè)績(jī)邁入持續(xù)快速增長(zhǎng)通道。

明日宇航為“民參軍”最優(yōu)標(biāo)的，航空航天零部件生產(chǎn)行業(yè)系一個(gè)準(zhǔn)入門檻高、業(yè)務(wù)培育期長(zhǎng)但又極具增長(zhǎng)潛力的新興戰(zhàn)略性行業(yè)，明日宇航作為我國(guó)的民營(yíng)航空航天飛行器零部件制造服務(wù)商已成功融入國(guó)內(nèi)航空航天器及國(guó)際大型飛行器制造商供應(yīng)鏈體系，經(jīng)過(guò)多年的業(yè)務(wù)培育期，在合作資源、工藝技術(shù)以及裝備制造方面形成先發(fā)優(yōu)勢(shì)，為未來(lái)業(yè)務(wù)的快速增長(zhǎng)做好充分準(zhǔn)備。明日宇航業(yè)績(jī)超預(yù)期的判斷理由：1、從產(chǎn)值看，公司目前所有產(chǎn)能投入可達(dá)到產(chǎn)值40 億+;2、從訂單看，配合主要機(jī)型的加速列裝，軍工訂單將從2013-2014年的試制逐漸走向小批，具有高速成長(zhǎng)潛能;3、從設(shè)備能力看，公司已形成了先進(jìn)性、規(guī)?；念I(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，并仍在不斷擴(kuò)大;4、凈利潤(rùn)率看，公司毛利率維持穩(wěn)中有升的態(tài)勢(shì)，收購(gòu)后公司航空航天零部件業(yè)務(wù)的財(cái)務(wù)費(fèi)用將低于現(xiàn)在的11%，再考慮到技術(shù)提升、訂單和產(chǎn)能釋放帶來(lái)的規(guī)模效應(yīng)，凈利率有望從目前的不到20%提高到25%以上。

盈利預(yù)測(cè)與投資建議：考慮本次收購(gòu)，公司合理市值可達(dá)到550 億元，按攤薄后總股本7.43 億股計(jì)算，中長(zhǎng)期合理股價(jià)75 元，公司為“民參軍”和“一帶一路”概念標(biāo)的，加之較明確的再并購(gòu)預(yù)期，同時(shí)考慮目前市場(chǎng)對(duì)成長(zhǎng)股的高情緒，年內(nèi)大概率達(dá)到我們給予的75 元合理價(jià)格，維持“買入”評(píng)級(jí)。

催化因素：收購(gòu)明日宇航的任何程序上的進(jìn)展，15~17 年業(yè)績(jī)的超承諾。

風(fēng)險(xiǎn)提示：農(nóng)機(jī)行業(yè)或繼續(xù)下滑，明日宇航整合進(jìn)度和業(yè)績(jī)或低于預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)。