新能源汽車(chē)頻獲政策紅利 上游產(chǎn)業(yè)鏈將延續(xù)高景氣

近日東源電器(002074,股吧)發(fā)布公告稱(chēng)，科技部、財(cái)政部將牽頭成立新能源汽車(chē)子基金。據(jù)介紹，該基金一期規(guī)模約為5億至7億元，國(guó)家與企業(yè)各出資一部分，主要投資國(guó)家科技成果轉(zhuǎn)化項(xiàng)目庫(kù)中與新能源汽車(chē)上下游產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目。

新能源汽車(chē)子基金的成立，有助于提升產(chǎn)業(yè)鏈研發(fā)生產(chǎn)水平，為電動(dòng)汽車(chē)推廣提供支撐作用。最新數(shù)據(jù)顯示，上半年新能源汽車(chē)產(chǎn)量增加三倍，呈快速發(fā)展勢(shì)頭。處于產(chǎn)業(yè)鏈中上游的碳酸鋰、電機(jī)驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)市場(chǎng)需求旺盛。今年碳酸鋰市場(chǎng)價(jià)格漲幅近20%，預(yù)計(jì)未來(lái)延續(xù)漲勢(shì)。另外，新能源汽車(chē)電機(jī)驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)，在電動(dòng)汽車(chē)銷(xiāo)售放量的推動(dòng)下，訂單需求也大幅提升。

發(fā)展新能源汽車(chē)作為國(guó)家戰(zhàn)略獲得政策持續(xù)扶持，充電設(shè)施相關(guān)政策有望加快出臺(tái)，電動(dòng)汽車(chē)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)也已正式實(shí)施，將引入更多生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)主體，為行業(yè)發(fā)展提供支撐。據(jù)媒體報(bào)道，近日國(guó)家能源局電力司副司長(zhǎng)童光毅透露，電動(dòng)汽車(chē)充電基礎(chǔ)設(shè)施規(guī)劃已經(jīng)正式具備了出臺(tái)條件，目前正在走程序，規(guī)劃名稱(chēng)為《電動(dòng)汽車(chē)充電基礎(chǔ)設(shè)施指南》，預(yù)計(jì)近期由國(guó)務(wù)院正式發(fā)布。充電網(wǎng)絡(luò)設(shè)施的完善，將為電動(dòng)汽車(chē)推廣帶來(lái)加速作用。另外，7月1日正式實(shí)施的《新建純電動(dòng)乘用車(chē)企業(yè)管理規(guī)定》，取消了對(duì)新建企業(yè)投資項(xiàng)目的投資總額和生產(chǎn)規(guī)模的最低要求限制，由投資主體自行決定。該政策的實(shí)施，將為行業(yè)引入更多生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)主體，有助于將市場(chǎng)規(guī)模做大。

在系列政策的推動(dòng)下，我國(guó)新能源汽車(chē)銷(xiāo)售已步入快速發(fā)展期。數(shù)據(jù)顯示，1月至6月新能源汽車(chē)產(chǎn)量為7.85萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)3倍，今年完成20萬(wàn)輛的目標(biāo)概率較大。整車(chē)銷(xiāo)售的放量，已給產(chǎn)業(yè)鏈上游帶來(lái)大量需求。在鋰資源供給受限和下游新能源車(chē)需求的推動(dòng)下，國(guó)內(nèi)碳酸鋰價(jià)格有望延續(xù)上漲態(tài)勢(shì)。電機(jī)驅(qū)動(dòng)方面，市場(chǎng)訂單也大幅提升，上海大郡、上海電驅(qū)動(dòng)等行業(yè)龍頭，業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^快。6月中旬大洋電機(jī)(002249,股吧)公告，擬以35億元價(jià)格購(gòu)買(mǎi)上海電驅(qū)動(dòng)有限公司100%股權(quán)，評(píng)估增值率高達(dá)1057%，可見(jiàn)產(chǎn)業(yè)資本對(duì)電機(jī)電控的認(rèn)可。

業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)，在后續(xù)新能源汽車(chē)子基金成立、充電設(shè)施規(guī)劃出臺(tái)等政策推動(dòng)下，業(yè)績(jī)彈性較大的產(chǎn)業(yè)鏈上游碳酸鋰、電機(jī)電控等細(xì)分產(chǎn)業(yè)，將進(jìn)入業(yè)績(jī)釋放期。

公司方面，天齊鋰業(yè)(002466,股吧)旗下泰利森，擁有占全球鋰輝石礦供應(yīng)量2/3，碳酸鋰規(guī)劃產(chǎn)能近5萬(wàn)噸。正海磁材(300224,股吧)主營(yíng)釹鐵硼和電機(jī)驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)，由于新能源汽車(chē)銷(xiāo)售放量，公司上半年凈利同比增長(zhǎng)85%-115%。公司近日在互動(dòng)易平臺(tái)表示，旗下上海大郡的電機(jī)驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)，由于電動(dòng)汽車(chē)推廣加速，今年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)相比去年有大幅增長(zhǎng)。

易事特(300376,股吧)（300376）:UPS業(yè)務(wù)穩(wěn)坐龍頭,積極拓展光伏、新能源車(chē)業(yè)務(wù)

UPS龍頭企業(yè),進(jìn)口替代主力軍。公司為國(guó)內(nèi)UPS三大龍頭企業(yè)之一。伊頓、施耐德、艾默生占據(jù)了全球UPS電源60%以上的市場(chǎng)份額,基本壟斷發(fā)達(dá)國(guó)家的中高端UPS市場(chǎng)。近年來(lái),我國(guó)電信、金融、軍工等領(lǐng)域的UPS招標(biāo)逐步提高了國(guó)產(chǎn)化比例,公司成為進(jìn)口替代的主力軍,未來(lái)業(yè)績(jī)將保持約20%的穩(wěn)定增長(zhǎng)。

分布式光伏業(yè)務(wù),基數(shù)小增速快。近期分布式光伏相關(guān)政策頻繁出臺(tái)。5月,國(guó)網(wǎng)召發(fā)布《關(guān)于做好分布式電源并網(wǎng)服務(wù)工作的意見(jiàn)》(修訂版),提出引入社會(huì)投資參與分布式電源并網(wǎng)。7月,能源局下發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步落實(shí)分布式光伏發(fā)電有關(guān)政策通知(征求意見(jiàn)稿)》,欲解決“協(xié)調(diào)屋頂難、電費(fèi)回收難、融資難、商業(yè)模式不成熟”等一系列問(wèn)題。分布式光伏一系列問(wèn)題的逐步規(guī)范、社會(huì)資本的介入,有助于產(chǎn)業(yè)加速發(fā)展,公司分布式光伏逆變器等業(yè)務(wù)近年將維持翻倍增長(zhǎng)。

雙林股份(300100,股吧）:投資新大洋,進(jìn)軍新能源

事件:雙林股份與新大洋機(jī)電集團(tuán)有限公司、鮑文光、山東新大洋電動(dòng)車(chē)有限公司簽署《可轉(zhuǎn)債投資協(xié)議》,公司以自有資金并以可轉(zhuǎn)債方式向山東新大洋電動(dòng)車(chē)有限公司投資5000萬(wàn)元人民幣用于新大洋電動(dòng)車(chē)運(yùn)營(yíng)及業(yè)務(wù)擴(kuò)展。

點(diǎn)評(píng):公司突破傳統(tǒng)汽配業(yè)務(wù),投資山東新大洋電動(dòng)車(chē)有限公司,正式進(jìn)軍新能源汽領(lǐng)域。新大洋的微型電動(dòng)車(chē)"知豆"目前銷(xiāo)量不俗,市場(chǎng)空間廣闊。公有望通過(guò)此次投資打開(kāi)新能源汽車(chē)領(lǐng)域的外延拓展通道。

新能源市場(chǎng)爆發(fā),"知豆"銷(xiāo)量不俗。新能源支持政策逐步落實(shí),受購(gòu)置稅免征實(shí)施的影響,9月的新能源汽車(chē)產(chǎn)量高達(dá)2.2萬(wàn)輛,汽車(chē)純電動(dòng)汽車(chē)1.22萬(wàn)輛,均創(chuàng)新高,新能源市場(chǎng)全面爆發(fā)。新大洋研制的城市微行純電動(dòng)汽車(chē)產(chǎn)品"知豆"1-7月累計(jì)銷(xiāo)量3029輛,排名我國(guó)純電動(dòng)乘用車(chē)行業(yè)前三,其中6月單月1371輛排名純電新能源車(chē)銷(xiāo)量排行榜第一。

轉(zhuǎn)股可能性大。此次新大洋向雙林股份提供的可轉(zhuǎn)債金額為人民幣5000萬(wàn)元,可轉(zhuǎn)換債的期限為3個(gè)月,年息為10%。在不轉(zhuǎn)股的情況下,此次投資將為雙林貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)僅僅125萬(wàn),對(duì)公司現(xiàn)有利潤(rùn)貢獻(xiàn)有限。我們判斷公司此次投資并不是基于財(cái)務(wù)收益,而是公司在新興領(lǐng)域外延式發(fā)展戰(zhàn)略的起步,可轉(zhuǎn)債到期后轉(zhuǎn)股是大概率事件。

投資打下基礎(chǔ),后續(xù)合作空間大。公司此次采用自有資金并以可轉(zhuǎn)債方式進(jìn)行投資,我們認(rèn)為本次投資新能源汽車(chē)行業(yè)對(duì)公司來(lái)說(shuō)只是初步試水。若雙方能就后續(xù)轉(zhuǎn)股方式最終達(dá)成一致,合作空間將進(jìn)一步加大。我們認(rèn)為公司有望通過(guò)此次投資打開(kāi)新能源汽車(chē)領(lǐng)域的外延拓展通道。

廣東鴻圖(002101,股吧）:輕量化下積極擴(kuò)產(chǎn),業(yè)績(jī)步入上升期

短時(shí)間內(nèi)新能源汽車(chē)無(wú)法完全代替?zhèn)鹘y(tǒng)燃油汽車(chē),燃油汽車(chē)的節(jié)能減排更迫切。研究表明,汽車(chē)整備質(zhì)量每減少100公斤,百公里油耗可降低0.3-0.6升。綜合考慮技術(shù)積累、成本等因素,鋁合金是目前最適合大規(guī)模普及的輕量化材料。而我國(guó)目前汽車(chē)輕量化水平顯著低于發(fā)達(dá)國(guó)家水平,市場(chǎng)空間廣闊。

加大車(chē)身結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品開(kāi)發(fā)力度,努力進(jìn)軍高端壓鑄領(lǐng)域。公司未來(lái)在產(chǎn)品研發(fā)方面的主攻方向是汽車(chē)車(chē)身及底盤(pán)結(jié)構(gòu)件、發(fā)動(dòng)機(jī)缸體、薄壁化汽車(chē)零部件、高精度產(chǎn)品、高耐壓產(chǎn)品等復(fù)雜、高精度、高附加值產(chǎn)品。公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的提升將帶來(lái)利潤(rùn)率的提升。公司目前正在與客戶(hù)合作開(kāi)發(fā)一款車(chē)身結(jié)構(gòu)件類(lèi)產(chǎn)品,今年下半年將進(jìn)行試驗(yàn),若試驗(yàn)成功,公司有望獲得相關(guān)車(chē)型的配套權(quán)。

萬(wàn)馬股份(002276,股吧）:分布式盈利模式逐步明晰,充電樁做穩(wěn)國(guó)內(nèi),放眼國(guó)際

萬(wàn)馬介入該合作,源于民營(yíng)資本介入分布式為大勢(shì)所趨。5月27日,國(guó)網(wǎng)召發(fā)布《關(guān)于做好分布式電源并網(wǎng)服務(wù)工作的意見(jiàn)》(修訂版),提出引入社會(huì)投資參與分布式電源并網(wǎng)。浙江省挑選數(shù)家民營(yíng)企業(yè)與國(guó)電通接洽,萬(wàn)馬在電力領(lǐng)域銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)強(qiáng)大,對(duì)于電網(wǎng)認(rèn)識(shí)較為深刻,最終被選定。

1.2盈利模式逐步清晰

公司分布式服務(wù)如何開(kāi)展,如何盈利,是前期市場(chǎng)關(guān)注的核心問(wèn)題。6月16日,公司與國(guó)電通的合資公司-浙江電騰云光伏成立,合作進(jìn)入實(shí)質(zhì)性啟動(dòng)階段。伴隨著公司的成立,公司對(duì)于該業(yè)務(wù)的規(guī)劃逐步明晰。

伴隨合資公司的成立,公司云光伏服務(wù)模式、盈利模式亦逐步明晰,主要包括以下五方面:

一:結(jié)算、補(bǔ)貼發(fā)放:分布式補(bǔ)貼獲取流程復(fù)雜,需第三方數(shù)據(jù)。由于合作方國(guó)電通為國(guó)網(wǎng)系公司,平臺(tái)可以協(xié)助電站投資方(A)完成建設(shè)、并網(wǎng)備案等流程,落實(shí)補(bǔ)貼發(fā)放。(B)平臺(tái)對(duì)組件、逆變器、匯流箱進(jìn)行監(jiān)測(cè)。平臺(tái)為開(kāi)展EPC、運(yùn)維服務(wù)、數(shù)據(jù)服務(wù)等提供基礎(chǔ)和條件。

二:運(yùn)維:我們判斷可能的業(yè)務(wù)模式包括日常維護(hù)、清掃、維修、監(jiān)控等。收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn):跟發(fā)電量相關(guān);單項(xiàng)或者全包給公司,定期付費(fèi)。

我們判斷以上兩項(xiàng)業(yè)務(wù)近期實(shí)現(xiàn)的可行性最強(qiáng)。

三:EPC:隨著運(yùn)維業(yè)務(wù)的開(kāi)展,公司對(duì)于電站的理解會(huì)逐步加深,開(kāi)展總包成為可能。我們預(yù)計(jì)公司將于2015年拿到總包資質(zhì)。

四:電站評(píng)估、驗(yàn)收:公司或依托國(guó)電通資源,涉足光伏電站驗(yàn)收。但該業(yè)務(wù)最終是否開(kāi)展,存在一定不確定性。

五:數(shù)據(jù)服務(wù):云光伏產(chǎn)業(yè)公司會(huì)積累電站運(yùn)營(yíng)大數(shù)據(jù),有助于公司開(kāi)展數(shù)據(jù)服務(wù),提升集成能力。

2.充電樁:國(guó)網(wǎng)集采表現(xiàn)優(yōu)異,積極考察海外市場(chǎng)

2.1國(guó)網(wǎng)集采表現(xiàn)優(yōu)異

截至目前,國(guó)網(wǎng)已完成兩批次充電設(shè)備招標(biāo),公司前瞻性布局,為表現(xiàn)最為優(yōu)異的民營(yíng)上市公司。

第一批公司中標(biāo)交流樁156套,由于交流樁單價(jià)低,我們測(cè)算金額約200余萬(wàn)元,市場(chǎng)份額約5%。

第二批公司中標(biāo)直流樁139套,我們測(cè)算金額近1000萬(wàn)元,市場(chǎng)份額約11%。

2.2放眼國(guó)際,探尋合作

7月8日,工信部長(zhǎng)與德國(guó)總理宣布中德將于電動(dòng)車(chē)充電標(biāo)準(zhǔn)開(kāi)展合作,未來(lái)中德電動(dòng)汽車(chē)的充電接口將完全統(tǒng)一。這意味著兩國(guó)企業(yè)在充電樁領(lǐng)域?qū)⒂蓄l繁、深入的合作。公司董事長(zhǎng)前期赴德國(guó),對(duì)充電樁、電動(dòng)車(chē)等市場(chǎng)進(jìn)行了深度考察,積極探尋與先進(jìn)企業(yè)的合作模式、契機(jī)。

3.電線(xiàn)電纜、材料

公司電力行業(yè)的線(xiàn)纜客戶(hù)穩(wěn)定,近年積極拓展軌交、風(fēng)能等客戶(hù)。2014年,公司將著力發(fā)展民用線(xiàn)纜(布電線(xiàn)等)。該產(chǎn)品無(wú)需新增設(shè)備投入,公司將注重團(tuán)隊(duì)、渠道、模式打造,目前已開(kāi)通天貓網(wǎng)店,同時(shí)從民用消費(fèi)品領(lǐng)域引進(jìn)人才,建立核心團(tuán)隊(duì)。

材料方面,公司將以低煙無(wú)鹵料、彈性體、3D材料為主要發(fā)展方向。

許繼電氣(000400,股吧）:市政公交電動(dòng)汽車(chē)推廣受益顯著

許繼電源業(yè)務(wù)注入上市公司,公司電動(dòng)汽車(chē)充換電業(yè)務(wù)產(chǎn)品線(xiàn)逐步完備,集團(tuán)具備項(xiàng)目總包能力優(yōu)勢(shì)明顯,總包建設(shè)的青島薛家島電動(dòng)汽車(chē)智能充換儲(chǔ)放一體化示范電站受電網(wǎng)企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)認(rèn)可;公司換電技術(shù)優(yōu)勢(shì)明顯,市政電動(dòng)汽車(chē)推廣階段受益最大,增發(fā)完成后EPS2014為1.69元,對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)23倍,維持“強(qiáng)烈推薦-A”投資評(píng)級(jí)。

電動(dòng)汽車(chē)充電業(yè)務(wù)注入上市公司,充換電產(chǎn)品線(xiàn)日趨完備。公司定向增發(fā)注入上市公司許繼電源公司主要產(chǎn)品領(lǐng)域包括電動(dòng)汽車(chē)充換電配套設(shè)備、電力電源和電能質(zhì)量產(chǎn)品,承接了包括青島流清河充換電站、青島珠江路充換電站、青島薛家島電動(dòng)汽車(chē)智能充換儲(chǔ)放一體化示范電站在內(nèi)的北京、上海、天津、南京、合肥等地多個(gè)充換電站工程,在電動(dòng)汽車(chē)充換電市場(chǎng)占有先機(jī)。公司青島薛家島換電站6條換電機(jī)器人(300024,股吧)滿(mǎn)負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn),單線(xiàn)每天換電60次,南京換電站單線(xiàn)每天換電78次,及時(shí)滿(mǎn)足當(dāng)?shù)仉妱?dòng)公交系統(tǒng)快速運(yùn)行的需求。公司加快各類(lèi)充電樁開(kāi)發(fā),開(kāi)發(fā)適用于寫(xiě)字樓的30kW壁掛式快速充電樁已經(jīng)進(jìn)入測(cè)試階段,充換電產(chǎn)品線(xiàn)日趨完善。