一、超跌帶來高成長、低估值標(biāo)的

環(huán)保行業(yè)受益于國家環(huán)保政策趨嚴(yán)利好,行業(yè)投資預(yù)計整體將維持20%左右增速,具備良好成長性,另外,環(huán)保行業(yè)中如生物質(zhì)發(fā)電、生物質(zhì)供熱等領(lǐng)域具有公司資產(chǎn)價值支撐,具有較高安全邊際。在超跌過程中,部分標(biāo)的逐步體現(xiàn)出投資價值。

1、我們推薦華西能源(11.52,1.050,10.03%):

超跌帶來顯著安全邊際顯著:我們預(yù)計公司2015年歸屬于母公司凈利潤為3.33億元(未考慮非公開發(fā)行收購天河環(huán)保影響),公司擬非公開發(fā)行收購天河環(huán)保60%股權(quán),天河環(huán)保2015年業(yè)績承諾為2.005億元,以此為基礎(chǔ),并計算增發(fā)對總股本、利潤影響,公司2015凈利潤對應(yīng)當(dāng)前股價PE為22.24倍,安全邊際顯著。

公司股價與非公開發(fā)行價格接近:公司非公開發(fā)行收購天河環(huán)保股權(quán)并募集配套資金方案中,發(fā)行價格9.14元/股(權(quán)益分配后),鎖定三年,目前公司股價9.52元/股,已接近非公開發(fā)行價格。

海外在手訂單提供業(yè)績支撐,看好公司一帶一路(2177.95,32.900,1.53%)布局:公司7月9日公告新簽訂泰國垃圾發(fā)電6.67億人人民幣EPC項目,2015年3月27日公告與巴基斯坦GrangePowerLimited簽署11.83億元燃煤電站EPC合同,2015年1月27日公告中標(biāo)西非約11.27億元熱力供氣EPC合同,在手EPC訂單,金額已遠超過2014年全年訂單,另公司與巴基斯坦旁遮普省簽訂合作備忘錄,涉及電站總投資約92億人民項目,并在印度、泰國、韓國、孟加拉等都有多個大型電站總包跟蹤項目,隨著一帶一路戰(zhàn)略推進,公司有望進一步獲得海外訂單。

公司完成裝備制造+工程總包+投資運營+金融平臺布局:公司基于傳統(tǒng)鍋爐制造業(yè)務(wù),公司開始從事火電站、垃圾發(fā)電、生物質(zhì)發(fā)電、余熱發(fā)電站的工程總包和投資運營業(yè)務(wù),同時投資自貢商業(yè)銀行形成金融配套平臺。我們看好公司在四川省內(nèi)的垃圾發(fā)電項目資源優(yōu)勢(2362.76,27.110,1.16%),及與安能集團合作強勢進軍生物質(zhì)發(fā)電領(lǐng)域。

2、我們推薦凱迪電力(0.00,0.000,0.00%):

公司停牌前股價為10.26,對應(yīng)非公開完成后市值約150億左右,低于公司林地+生物質(zhì)發(fā)電合理價值。公司非公開發(fā)行方案已拿到批文,注入林地資產(chǎn)活木蓄積量價值已超過百億(林地生物質(zhì)資源存量超過3,008.6萬噸,活木蓄積達2,174.7萬立方米,以每立方林木價格700元保守估算),另外注入生物質(zhì)發(fā)電資產(chǎn)后,公司裝機容量將達現(xiàn)有規(guī)模兩倍,且未來裝機容量將以30%左右速度增長,秸稈禁燃趨嚴(yán)及地方相關(guān)補貼、新電廠技術(shù)有望提升公司毛利率,根據(jù)公司備考凈利潤,我們預(yù)計生物質(zhì)發(fā)電業(yè)務(wù)凈利潤將超過5億。林地+生物質(zhì)發(fā)電資產(chǎn)內(nèi)在價值為公司提供較高安全邊際。

上網(wǎng)收費權(quán)資產(chǎn)證券+平安銀行(14.30,-0.560,-3.77%)產(chǎn)業(yè)基金,融資提速,有望加快項目建設(shè):公司2015年2月公告,擬以松滋、南陵和隆回三家電廠開展電力上網(wǎng)收費權(quán)資產(chǎn)證券化工作,擬發(fā)行資產(chǎn)支持化證券不超過16億,我們認(rèn)為,通過資產(chǎn)證券化項目讓渡資產(chǎn)收益權(quán),加速資金回收,用以加速項目建設(shè),有助于提升公司擴張速度,并向輕資產(chǎn)平臺化轉(zhuǎn)型。另外,公司2015年7月6日公告,與平安銀行簽訂產(chǎn)業(yè)基金簽訂框架協(xié)議,北京分行給予凱迪電力非承諾意向性合作額度人民幣60億元,支持生物質(zhì)電站建設(shè)。

控股股東大額增持彰顯信心:公司公告控股股東陽光凱迪擬增持公司股份1億股,按目前公司股價計算需資金10.17億元,控股股東大額增持彰顯信心。另外,公司董事、監(jiān)事與高管也計劃增持。

3、我們推薦迪森股份(14.75,0.650,4.61%):

政策支持帶來訂單爆發(fā),并降低投資風(fēng)險:近期國家環(huán)保政策不斷趨嚴(yán),政策鼓勵生物質(zhì)能源利用,根據(jù)《關(guān)于開展生物質(zhì)成型燃料鍋爐供熱示范項目建設(shè)的通知》,2014-2015全國擬投資50億元,建設(shè)120個生物質(zhì)成型鍋爐供熱示范項目,平均單項目補貼額約占園區(qū)項目總投資30%-40%,可有效降低項目投資風(fēng)險。

公司在手訂單豐富,配合產(chǎn)能擴張計劃,未來業(yè)績有望高速增長:公司2014僅廣梅、宜昌高新、東莞中集、石家莊氧化鋅、新會幾大新訂單帶來BMF需求約22.3萬噸,近期新簽署龍南工業(yè)園、白洋工業(yè)園與龍嶺工業(yè)園集中供熱項目,公司未來訂單有望持續(xù)增長。另外,實際控制人擬參與非公開發(fā)行擴產(chǎn)能,彰顯信心。公司2014年產(chǎn)能約為36-38萬噸BMF,公司擬募投項目,對應(yīng)BMF產(chǎn)能約為155萬噸,假設(shè)分三年投放,年復(fù)合產(chǎn)能增長率約70%,未來業(yè)績有望高速增長。

下跌后,高增速帶來安全邊際:我們認(rèn)為公司未來業(yè)績增速有望超過50%。公司前期受創(chuàng)業(yè)板(484.00,0.000,0.00%)影響價格有大幅度回調(diào),且股東、董事、高管公共擬增持,公司具較高安全邊際與成長性。