報(bào)告要點(diǎn)
    
事件描述
    
華菱鋼鐵今日發(fā)布2014年1季報(bào),報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入140.77億元,同比增長7.38%;營業(yè)成本130.98億元,同比下降5.02%;實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤-1.29億元,2013年同期虧損3.69億元;1季度對(duì)應(yīng)EPS為-0.04元,2013年4季度EPS為0.13元。
    
事件評(píng)論
    
行業(yè)低迷制約主業(yè)改善,1季度小幅虧損:行業(yè)整體惡化拖累公司業(yè)績,導(dǎo)致1季度虧損1.29億元。受制鋼鐵行業(yè)需求萎縮,公司主要鋼材產(chǎn)品價(jià)格1季度均出現(xiàn)不同程度跌幅;產(chǎn)銷量方面同樣不容樂觀,根據(jù)集團(tuán)口徑,1季度產(chǎn)量下降4.33%。受制價(jià)格下跌和銷售低迷,1季度營業(yè)收入環(huán)比下降12.61%。值得注意的是,1季度毛利率環(huán)比明顯上升1.24個(gè)百分點(diǎn)并非源于行業(yè)基本面改善,而是由于公司降低工序成本繼續(xù)取得成效。
    
三項(xiàng)費(fèi)用方面,1季度財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅增長3.88億元主要由于人民幣貶值產(chǎn)生的匯兌損失。此外,公司投資收益環(huán)比下降3.28億元?？傮w來看,毛利率雖有所改善但難以緩解由收入下滑、財(cái)務(wù)費(fèi)用增加以及投資收益降低導(dǎo)致的盈利下滑。受制行業(yè)低迷,公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)經(jīng)營繼續(xù)改善空間有限,尋求新的利潤增長點(diǎn)對(duì)于公司扭虧尤為重要。
    
同比方面,1季度實(shí)現(xiàn)減虧得益于營業(yè)收入增長以及毛利率提升:公司1季度營業(yè)收入同比增長7.38%是由于產(chǎn)銷量的大幅提升。此外,降本增效作用凸顯,通過降低生產(chǎn)工藝成本提升毛利率,進(jìn)而帶動(dòng)1季度同比減虧。
    
立足現(xiàn)有產(chǎn)能,精細(xì)化中出業(yè)績:公司現(xiàn)有產(chǎn)能合計(jì)已經(jīng)接近1700萬噸,并配備了良好的裝備基礎(chǔ)與相對(duì)完善的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。后期公司將主要通過深化內(nèi)部管控與改革,繼續(xù)實(shí)現(xiàn)降本增效與提升產(chǎn)品品質(zhì)。另外,華菱與安賽樂米塔爾的協(xié)議將有望加快汽車板公司的項(xiàng)目建設(shè)和技術(shù)轉(zhuǎn)讓,推動(dòng)漣鋼汽車基板產(chǎn)品的發(fā)展,給公司帶來新的業(yè)績。
    
我們預(yù)計(jì)2014、2015年公司EPS分別為0.07元與0.09元,維持“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。