報告要點(diǎn)
    
事件描述
    
寶鋼股份今日發(fā)布 2014年1季報,報告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 467.48億元,同比增長0.85%;營業(yè)成本422.23億元,同比增長0.08%;實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤15.10億元,同比下降7.23%;1季度對應(yīng)EPS 為0.09元,2013年4季度EPS 為0.07元。
    
    事件評論
    
行業(yè)低迷龍頭優(yōu)勢凸顯,1季度鋼鐵主業(yè)表現(xiàn)穩(wěn)健:2013年末3號高爐大修完成之后,公司1季度鋼材銷量環(huán)比增長3.44%至553.6萬噸;價格方面,公司1季度調(diào)價政策相對強(qiáng)勢,主要產(chǎn)品1季度均價有所上漲。不過,1季度公司收入環(huán)比卻下降1.43%,可能源于非鋼業(yè)務(wù)收入的環(huán)比下滑?？傮w來看,公司1季度銷售收入環(huán)比變化幅度不大,經(jīng)營繼續(xù)維持一貫穩(wěn)健。
    
季度盈利能力方面,1季度公司毛利率環(huán)比下降2.17個百分點(diǎn)回落至9.68%,致使公司1毛利潤環(huán)比減少10.95億元。不過,2012年至今,公司季度毛利率仍處于緩慢上升的趨勢,行業(yè)低迷之際,公司品種優(yōu)勢依然明顯。從利潤簡表變化來看,由于去年4季度因處置、轉(zhuǎn)讓相關(guān)資產(chǎn)使得資產(chǎn)減值損失環(huán)比增加19.64億元,今年1季度并無此項(xiàng),最終導(dǎo)致1季度業(yè)績環(huán)比改善。
    
同比方面,在收入及毛利率同比均有提升的情況下,公司1季度盈利同比有所下滑,主要源于管理費(fèi)用及財務(wù)費(fèi)用同比增幅較大,其中,財務(wù)費(fèi)用同比增加3.6億元,主要由于人民幣貶值形成匯兌損失2.8億元。
    
與大多數(shù)鋼企一樣,公司 2013年財務(wù)費(fèi)用下降原因之一在于增加低息外幣債務(wù)進(jìn)而受益人民幣升值獲得的匯兌收益,而2014年人民幣貶值之后這一利潤增量不再。若剔除這一因素影響,公司1季度鋼鐵主業(yè)盈利同比應(yīng)有小幅改善。
    
整體而言,在行業(yè)總需求增速下移的情況下,公司專注優(yōu)勢碳鋼板材和基于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及服務(wù)制造的核心競爭力將持續(xù)為公司提供穩(wěn)定的盈利源泉。
    
專注優(yōu)勢碳鋼的汽車板龍頭:在出售不銹鋼及特鋼事業(yè)部相關(guān)資產(chǎn)后,公司產(chǎn)品集中在優(yōu)勢碳鋼領(lǐng)域,目前擁有軋鋼產(chǎn)能約2400萬噸,是國內(nèi)汽車板領(lǐng)域最大供應(yīng)商和供應(yīng)鏈服務(wù)商,占據(jù)汽車板約50%的市場份額,將長期受益于汽車行業(yè)相對景氣周期。
    
預(yù)計公司 2014、2015年EPS 分別0.41元和0.45元,維持“推薦”評級。