公司擬定向增發(fā)購買中天科技集團(tuán)所持中天合金100%股權(quán)、中天寬帶100%股權(quán)及中天科技集團(tuán)和南通中昱合計持有的江東金具100%股權(quán),標(biāo)的資產(chǎn)對價22.49億元,并配套融資6億元投入中天寬帶4G智能電調(diào)天線研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目、中天合金高精度無氧銅深加工技術(shù)改造項目、江東金具絕緣子、避雷器系列產(chǎn)品技改項目及補充流動資金。

點評:

增強通信及電力主業(yè)。中天寬帶主營接頭盒、寬帶箱體、尾纖等產(chǎn)品,用于固網(wǎng)寬帶ODN的鋪設(shè),中天寬帶產(chǎn)品在中國電信、中國移動招標(biāo)中擁有較大份額,2014年實現(xiàn)主營收入4.6億元,凈利潤7100萬元。中天合金經(jīng)營銅帶、銅桿、鐵路貫穿地線等產(chǎn)品,江東金具的產(chǎn)品則為金具、絕緣子及光伏支架等產(chǎn)品,收購這兩家公司后,中天科技一方面減少了關(guān)聯(lián)交易,另一方面也豐富了電力及新能源產(chǎn)品種類。

增厚上市公司業(yè)績20%左右。三家公司2015-2017年的承諾業(yè)績分別為1.42億元、1.56億元、1.79億元,按照我們之前預(yù)估的凈利潤,收購三家公司可增厚公司2015年凈利潤20%左右,而對每股收益的增厚作用有限。

開啟收購模式。此前公司以募集資金、新設(shè)子公司的方式發(fā)展主業(yè)或進(jìn)入新領(lǐng)域,此次收購三家公司則為體外集團(tuán)公司培育后再注入上市公司,以收購模式尋求成長空間的戰(zhàn)略開始顯露,公司在新業(yè)務(wù)的布局也有望加快。

重申“增持”評級。公司分布式光伏發(fā)電并網(wǎng)領(lǐng)先18個示范區(qū),鋰電和光伏背板材料批量出貨,基于新能源產(chǎn)品及軟件開發(fā)子公司積極布局能源互聯(lián)網(wǎng);緊跟央企走向海外市場,受益一帶一路項目實施;海纜訂單大幅增長。公司停牌期間,上證指數(shù)漲幅為44%,通信板塊漲幅為102%,而類比上市公司亨通光電漲幅為25%,永鼎股份漲99%。暫不考慮對三家公司的收購,預(yù)計公司2015-2017年每股收益分別為0.76/0.91/1.07元,對應(yīng)PE為24x/20x/17x,估值水平偏低,重申“增持”評級。