日前,我們與公司就業(yè)務(wù)和未來發(fā)展情況進(jìn)行了交流。

節(jié)能領(lǐng)域龍頭企業(yè),打造節(jié)能環(huán)保一帶一路先鋒。公司專業(yè)從事余熱、余壓綜合利用,在水泥余熱發(fā)電領(lǐng)域全國領(lǐng)先,目前公司的業(yè)務(wù)已延伸至玻璃、冶金、等其他領(lǐng)域的余熱發(fā)電。2007年起公司加速進(jìn)軍國際市場(chǎng),成功進(jìn)入了東南亞、南亞、西亞、非洲等多地,實(shí)現(xiàn)了在水泥行業(yè)外及海外“兩外”市場(chǎng)的開拓,多領(lǐng)域業(yè)務(wù)布局日趨完善。隨著“一帶一路”國家戰(zhàn)略的推進(jìn),周邊國家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)將呈現(xiàn)大幅增長(zhǎng),公司作為大型央企,背靠一流的工程建設(shè)企業(yè)及國家重點(diǎn)支持“走出去”的央企中材集團(tuán),公司及集團(tuán)旗下所屬企業(yè)國內(nèi)外資源豐富,合作廣泛,“一帶一路”的推進(jìn)將為公司發(fā)展帶來歷史性機(jī)遇。

五大板塊齊頭并進(jìn),多領(lǐng)域開花指日可待。公司已形成余熱發(fā)電、新產(chǎn)業(yè)、合同能源管理、建筑節(jié)能新材料和環(huán)保裝備五大板塊。五大板塊業(yè)務(wù)齊頭并進(jìn),均圍繞大節(jié)能綜合性服務(wù)業(yè)務(wù)展開,后續(xù)多點(diǎn)開花值得期待。

國內(nèi)市場(chǎng):節(jié)能業(yè)務(wù)底蘊(yùn)深厚,深根細(xì)作打造為大節(jié)能綜合性平臺(tái)公司。公司自1998年成立以來,經(jīng)過多年的積累已成為國內(nèi)余熱發(fā)電領(lǐng)域的龍頭企業(yè),技術(shù)水平領(lǐng)先,項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)穩(wěn)健,功底深厚。未來公司將深耕細(xì)作打造為大節(jié)能綜合性平臺(tái)公司,主要發(fā)展方向有1)加大對(duì)鋼鐵、化工、有色、玻璃等水泥外行業(yè)的拓展力度。2)積極發(fā)展區(qū)域性節(jié)能市場(chǎng),開拓區(qū)域性或產(chǎn)業(yè)園區(qū)的項(xiàng)目,提供節(jié)能環(huán)保供熱等一攬子綜合性專業(yè)化服務(wù)。3)拓展照明節(jié)能業(yè)務(wù),切入電力節(jié)能等大節(jié)能領(lǐng)域,展開與各地政府的合作,推進(jìn)綜合性的市政服務(wù)。

國外市場(chǎng):加大開拓力度,后續(xù)海外訂單或大型項(xiàng)目承接有望超預(yù)期。公司在海外市場(chǎng)業(yè)績(jī)顯著,項(xiàng)目合同的40%,主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的近30%在國外,隨著“一帶一路”的推進(jìn),預(yù)計(jì)后續(xù)項(xiàng)目的數(shù)量和規(guī)模,貢獻(xiàn)的營(yíng)收總量和占比將提升。公司斬獲有巴基斯坦、沙特、菲律賓等地大型項(xiàng)目,憑借眾多海外項(xiàng)目,后續(xù)公司有望進(jìn)一步擴(kuò)大規(guī)模并復(fù)制推廣,后續(xù)大型海外訂單有望超預(yù)期。

積極布局超低溫余熱節(jié)能,外延式擴(kuò)張值得期待。公司積極探索超低溫?zé)嵩淳C合利用,未來將開拓以O(shè)RC為基礎(chǔ)的超低溫余熱利用市場(chǎng)。憑借現(xiàn)有30多億的銀行授信,公司或?qū)⒃诔蜏赜酂崂玫雀叨思夹g(shù)、新材料、高端裝備制造等領(lǐng)域進(jìn)一步拓展,后續(xù)外延式擴(kuò)張值得期待。

估值與評(píng)級(jí):2015年-2017年預(yù)計(jì)每股收益分別為0.31元、0.38元和0.47元,對(duì)應(yīng)的PE為70倍、58倍和47倍,隨著“一帶一路”的推進(jìn),公司后續(xù)大訂單的獲得,照明等大節(jié)能項(xiàng)目的鋪開,武漢院產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)化和外延式的擴(kuò)張均有望超預(yù)期,我們首次覆蓋,給予“買入”評(píng)級(jí)。