清華系70億元入主桑德環(huán)境，創(chuàng)造了國內(nèi)環(huán)境產(chǎn)業(yè)迄今金額最大的一宗并購。與此同時，清華系旗下多家上市公司，正停牌籌劃重大事項。
將視線聚焦于主角清華系，其產(chǎn)業(yè)枝蔓錯綜紛雜，旗下控股、參股10余家上市公司，為何還要投擲重金添購一家民企?清華系近期的種種資本動作，又透露出哪些戰(zhàn)略整合的信號?
清華系主導(dǎo)的超級并購
桑德環(huán)境昨日公告，清華系旗下四家公司將合計出資近70億元受讓桑德集團(tuán)持有的桑德環(huán)境29.8%的股份，其中清華控股、啟迪科服、清控資產(chǎn)、金信華創(chuàng)分別出資14.1億元、47億元、7.04億元和1.88億元，各自獲得桑德環(huán)境6%、20%、3%及0.8%的股份，桑德集團(tuán)的持股比例由44.81%下降至15.01%成為第二大股東。
清華系四個平臺聯(lián)袂收購桑德環(huán)境，在其并購史上十分罕見。
業(yè)內(nèi)人士告訴記者，這將在我國環(huán)境產(chǎn)業(yè)發(fā)展史上產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，會推動環(huán)保產(chǎn)業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級。國信證券的一篇研報指出：如此大手筆的現(xiàn)金收購，很難是桑德主導(dǎo)的交易，而應(yīng)是清華控股主導(dǎo)的收購，大概率是國家意志的體現(xiàn)，體現(xiàn)了國家做大環(huán)保產(chǎn)業(yè)的決心。
但此起并購也令諸多資本市場人士感到意外。除了70億元的交易數(shù)額，由于是國有企業(yè)收購民企資產(chǎn)，市場往往會對其收購動機(jī)作出各種揣測。另一令人浮想聯(lián)翩的細(xì)節(jié)是，桑德環(huán)境的關(guān)聯(lián)公司桑德國際目前正身陷財務(wù)質(zhì)疑，交易時機(jī)的“巧合”也加劇了這種疑慮。
上證報記者發(fā)現(xiàn)，本次并購雙方的淵源頗深。公開信息顯示，桑德集團(tuán)的實際控制人文一波畢業(yè)于清華大學(xué)環(huán)境工程專業(yè)，且與清華控股的董事長徐井宏有所交集。據(jù)中關(guān)村宣傳資料，徐井宏和文一波同屬于中關(guān)村企業(yè)家顧問委員會，今年1月初倆人還一起出席了某研討會。另據(jù)桑德環(huán)境官網(wǎng)，2013年9月，中關(guān)村100企業(yè)家俱樂部企業(yè)做強(qiáng)做大閉門研討會在桑德集團(tuán)召開，徐井宏應(yīng)邀出席。
站在買方的立場上，此次收購是其戰(zhàn)略擴(kuò)張的一個舉措。據(jù)報道，今年1月，由啟迪控股聯(lián)合清華控股、紫光集團(tuán)共同發(fā)起的啟迪科技服務(wù)集團(tuán)合作簽約儀式在北京舉行，啟迪科服旨在建立中國創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)4.0時代的“孵化+金融+云服務(wù)”的新型科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)服務(wù)生態(tài)系統(tǒng)。
對文一波來說，此次并購更像是危機(jī)中的“雪中送炭”。去年9月，桑德環(huán)境擬定了一個35億元的定增融資計劃，擬收購關(guān)聯(lián)公司桑德國際31%的股權(quán)。但今年2月，標(biāo)的資產(chǎn)桑德國際卻遭到國際做空機(jī)構(gòu)的狙殺，對其部分營業(yè)收入來源、兩個具體項目收入、貨幣資金情況及實際盈利水平等提出質(zhì)疑，盡管公司及時應(yīng)對穩(wěn)住了股價，但今年3月桑德國際卻意外披露將延遲發(fā)布年報，并進(jìn)一步披露核數(shù)師在對2014年全年業(yè)績進(jìn)行審計的過程中，發(fā)現(xiàn)與公司財務(wù)狀況相關(guān)的潛在問題。
有券商人士對記者稱，桑德國際如果真被發(fā)現(xiàn)有財務(wù)作弊行為，信譽(yù)問題將對整個桑德集團(tuán)帶來打擊?，F(xiàn)在，清華控股的入主不僅為桑德環(huán)境提供了保障，且70億元的資金支持也足以幫助文一波擺脫麻煩。一位接近桑德環(huán)境的知情人士向記者透露，此次并購進(jìn)展“非常順利”。
清華控股官網(wǎng)發(fā)布的新聞稿稱，此次并購桑德環(huán)境是由啟迪科服發(fā)起，清華控股全力支持的一次產(chǎn)業(yè)整合，是“孵化+投資+并購”模式的重要開端。文章稱，清華控股長期關(guān)注環(huán)保，致力環(huán)境領(lǐng)域的投資和建設(shè)。清華控股與桑德環(huán)境將發(fā)揮混合所有制的優(yōu)勢，借助清華控股在資源、資金、品牌等方面的優(yōu)勢，和桑德環(huán)境20年來在商業(yè)模式創(chuàng)新、團(tuán)隊人才和行業(yè)地位優(yōu)勢，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手開拓環(huán)境市場，打造更大的環(huán)境平臺，推動環(huán)保產(chǎn)業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級，為國家環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展作出更大貢獻(xiàn)。
“以往的混合制改革，指的都是國企的改革路徑。清華系主動聯(lián)姻民企，是另一類的混合所有制試驗。”國資觀察人士如是說。
隨著桑德環(huán)境加盟，清華系的資本版圖進(jìn)一步擴(kuò)大。從桑德環(huán)境披露的詳式權(quán)益變動書來看，目前清華控股直接或間接持股5%以上的A股上市公司已有：同方股份、誠志股份、紫光股份、*ST華賽、同方國芯、紫光古漢、泰豪科技、千方科技、國金證券。其中，泰豪科技、千方科技、國金證券3家公司屬于參股，另7家為控股。
值得一提的是，*ST華賽公告披露其實際控制人為自然人黃俞，而清華控股則將其作為旗下資產(chǎn)。黃俞系清華控股高級副總裁。
清華系資本大挪移
實際上，清華系入主桑德環(huán)境，只是其頻仍的資本運(yùn)作中的一筆。今年1月20日，紫光股份和紫光古漢雙雙發(fā)布公告，在實際控制人清華控股的主導(dǎo)下，兩家公司的控股股東完成變更：紫光股份重回紫光集團(tuán)懷抱;紫光古漢將成為啟迪控股旗下公司，由啟迪科服持股18.61%。中銀國際分析師認(rèn)為：“實際控制人清華控股此次通過紫光古漢和紫光股份的股權(quán)劃轉(zhuǎn)，明晰了這兩個上市公司未來資產(chǎn)運(yùn)作的定位。紫光古漢有望在新的大股東啟迪科服的推動下，做大做強(qiáng)醫(yī)療板塊。”
另有分析人士接受上證報記者采訪時表示：“經(jīng)過兩年多的騰挪，紫光集團(tuán)已經(jīng)完成了旗下產(chǎn)業(yè)的梳理。”截至目前，由紫光集團(tuán)持股的上市公司有紫光股份、千方科技;由啟迪控股通過啟迪科服持股的公司有紫光古漢、桑德環(huán)境;此外，同方股份、誠志股份、國金證券則由清華控股直接持有;而泰豪科技、同方國芯又是同方股份直接持有。
其中，啟迪科服在清華系的版圖中是“后起之秀”。工商資料顯示，該公司成立于2014年9月30日，注冊資本2.32億元，由啟迪控股全資控股。今年1月，啟迪科服宣布首期募集資金規(guī)模將達(dá)100億元。不久后，紫光古漢即宣布劃歸啟迪科服所有，最近啟迪科服再將桑德環(huán)境收入囊中。啟迪科服的角色可略見一斑。
另據(jù)上證報記者統(tǒng)計，清華系控股的7家A股公司中4家處于停牌狀態(tài)，*ST華賽、紫光股份正籌劃資產(chǎn)重組，誠志股份、同方國芯則在籌劃定向增發(fā)。
從已披露信息來看，目前的資本運(yùn)作都與清華控股的戰(zhàn)略整合緊密相關(guān)。此前紫光古漢與紫光股份的股權(quán)劃轉(zhuǎn)理由，是為了配合清華控股“整體產(chǎn)業(yè)板塊進(jìn)行戰(zhàn)略調(diào)整，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局，整合板塊資源”;入主桑德環(huán)境則是“根據(jù)清華控股的發(fā)展戰(zhàn)略，結(jié)合國家產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級，公司將大力發(fā)展環(huán)保業(yè)務(wù)板塊，利用上市公司平臺有效整合環(huán)保行業(yè)資源”。
清華控股官網(wǎng)顯示，其主要擁有信息技術(shù)、能源環(huán)保、生命健康、科學(xué)技術(shù)與知識服務(wù)等四大業(yè)務(wù)板塊。在券商分析人士看來，清華系此前已通過清華控股/同方股份先后布局龍江環(huán)保、浦華環(huán)保、同方環(huán)境等多個環(huán)保產(chǎn)業(yè)主體，本次收購桑德環(huán)境，是清華控股在新形勢下大舉進(jìn)軍并整合環(huán)保產(chǎn)業(yè)的重要戰(zhàn)略布局，后續(xù)整合值得期待。
