備受關(guān)注的《水污染防治行動(dòng)計(jì)劃》(下稱“水十條”)發(fā)布在即。有參與“水十條”編制的專家透露，“水十條”已通過(guò)國(guó)務(wù)院審議，預(yù)計(jì)將在月內(nèi)正式發(fā)布。受此消息提振，本周國(guó)禎環(huán)保、萬(wàn)邦達(dá)、中電環(huán)保、巴安水務(wù)等污水處理公司表現(xiàn)搶眼。多家研究機(jī)構(gòu)表示，“水十條”問(wèn)世后，對(duì)于污水治理的目標(biāo)將更加明確，由此給二級(jí)市場(chǎng)帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)也更加具體。

“水十條”讓投資更細(xì)化

中國(guó)環(huán)境科學(xué)研究院的專家表示，即將出臺(tái)的“水十條”非常嚴(yán)格，許多方面標(biāo)準(zhǔn)超出預(yù)期，而且還注重水污染防治市場(chǎng)化機(jī)制的應(yīng)用，通過(guò)PPP(公私合營(yíng))模式積極推進(jìn)第三方治理。據(jù)悉，“水十條”提出，到2017年前消滅劣五類水，這個(gè)時(shí)點(diǎn)比業(yè)界預(yù)期的2020年要早三年。此前環(huán)保部就有測(cè)算，此次水污染治理投入將達(dá)2萬(wàn)億。

據(jù)聯(lián)合資信統(tǒng)計(jì)，近十年中國(guó)污水排放量由459.26億噸上升至684.30億噸，年均上漲幅度為4.53%。水漲船高，國(guó)家環(huán)?？偩汁h(huán)境規(guī)劃院的一項(xiàng)預(yù)測(cè)顯示，中國(guó)“十二五”和“十三五”時(shí)期廢水治理投入將分別達(dá)1.05萬(wàn)億元和1.39萬(wàn)億元。而即將出臺(tái)的“水十條”將工業(yè)廢水處理作為核心。民生證券的研究報(bào)告指出，工業(yè)廢水處理的市場(chǎng)門檻較高，國(guó)內(nèi)成規(guī)模運(yùn)營(yíng)工業(yè)廢水處理的企業(yè)極少，主要參與的主體是國(guó)外技術(shù)和資金實(shí)力兼?zhèn)涞拇蠊尽?/p>

此外，新環(huán)保政策使企業(yè)的違法成本激增，違規(guī)排污將遭到強(qiáng)制搬遷、永久關(guān)閉、追問(wèn)刑責(zé)等，這也對(duì)專業(yè)化污染治理服務(wù)的需求也更加旺盛。今年年初，備受關(guān)注的魯抗醫(yī)藥污染門事件塵埃落定，監(jiān)管部門責(zé)令其三個(gè)月內(nèi)提交老廠區(qū)整體搬遷方案，解決異味污染問(wèn)題。對(duì)于2014年虧損約1.2億元的魯抗醫(yī)藥，籌措巨額搬遷資金成為巨大的考驗(yàn)。殺雞駭猴，如此嚴(yán)厲的措施，讓相關(guān)的排污企業(yè)對(duì)污水治理的需求更加迫切。

此外，據(jù)某污水治理上市公司透露，“水十條”的出臺(tái)還將改變過(guò)去污水處理終端——污泥處理率低的狀況，實(shí)現(xiàn)“水泥并重”，將污泥處理納入污水處理成本，這也降低了企業(yè)成本。

PPP模式緩解困局一箭雙雕

雖然政策大環(huán)境力推治污，但環(huán)保企業(yè)的業(yè)績(jī)并未實(shí)現(xiàn)全面轉(zhuǎn)好。Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，在已經(jīng)公布2014年年報(bào)的22家污水處理概念股中，還有三成企業(yè)利潤(rùn)虧損(見附表)。研究機(jī)構(gòu)指出，在整個(gè)水務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈中，污水處理行業(yè)屬于末端位置，投資規(guī)模大，但投資收回期長(zhǎng)，應(yīng)收賬款慢。雖然行業(yè)整體毛利率水平較高，但部分企業(yè)受折舊因素影響仍表現(xiàn)出大規(guī)模的虧損。“污水處理行業(yè)預(yù)期升溫是拜政策所賜，但實(shí)際運(yùn)營(yíng)疲態(tài)是受行政大環(huán)境影響。”一家環(huán)保企業(yè)證券部的工作人員對(duì)記者說(shuō)。這里所說(shuō)的行政環(huán)境，是因?yàn)槲鬯幚韺儆诠檬聵I(yè)范疇，盡管2萬(wàn)億元市場(chǎng)“蛋糕”誘人，但如果單靠政府財(cái)政投資，資金就會(huì)有瓶頸，因此很難達(dá)到預(yù)期。

目前，備受政府推崇和“水十條”重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)的PPP模式，在緩解環(huán)保行業(yè)這個(gè)困局時(shí)，就起到了一箭雙雕的作用。PPP(公私合營(yíng))模式一方面緩解了地方政府的債務(wù)壓力，另一方面也為區(qū)域內(nèi)的相關(guān)公司拓寬了市場(chǎng)空間。在保證項(xiàng)目平穩(wěn)運(yùn)行實(shí)現(xiàn)較好的社會(huì)效果的同時(shí)，也使環(huán)保企業(yè)收益達(dá)到最優(yōu)。

目前仍有30%多的污水處理設(shè)施和近90%的原水供應(yīng)設(shè)施在政府手里，未來(lái)這塊資產(chǎn)通過(guò)TOT或者TOT+BOT等廣義PPP模式會(huì)給污水處理企業(yè)帶來(lái)巨大的機(jī)會(huì)。自2015年初至今，已有多個(gè)上市公司斬獲PPP訂單，其中不乏萬(wàn)邦達(dá)在內(nèi)蒙古烏蘭察布斬獲的50億元巨額訂單。雖然訂單大，但回款也有保證。萬(wàn)邦達(dá)證券部的工作人員表示：“企業(yè)和政府雙方一致認(rèn)同如果未達(dá)到合同約定的收益率，將通過(guò)政府補(bǔ)貼等方式確保回款，同時(shí)還要求政府將對(duì)項(xiàng)目的補(bǔ)貼列入當(dāng)?shù)刎?cái)政預(yù)算，以保證回款。公司方面，公司大股東將使用通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)減持股票所獲的自有資金以合法方式對(duì)項(xiàng)目回款進(jìn)行兜底。”廣發(fā)證券表示，在PPP項(xiàng)目中，訂單多的、融資能力強(qiáng)的、市值小的公司值得投資關(guān)注。如碧水源、國(guó)禎環(huán)保和永清環(huán)保等。

挖掘業(yè)務(wù)線發(fā)散企業(yè)

隨著行業(yè)政策釋放及市場(chǎng)預(yù)期強(qiáng)烈，記者也發(fā)現(xiàn)多家有著污水處理概念的上市公司，業(yè)務(wù)也在多角度開花，從污水處理延伸到土地污染治理、大氣污染治理、垃圾發(fā)電等領(lǐng)域。如中電環(huán)保以水處理業(yè)務(wù)為主，同時(shí)拓展煙氣治理及污泥處置業(yè)務(wù)，此外公司也拓展海外業(yè)務(wù)。公司2015年一季報(bào)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度為40%~60%。主營(yíng)工業(yè)水處理的萬(wàn)邦達(dá)，公司增資1.5億元的吉林省惟一一個(gè)危險(xiǎn)廢物處理中心已投入使用，且從目前審批來(lái)看，該項(xiàng)目具備一定的獨(dú)占性。此外，國(guó)禎環(huán)保、巴安水務(wù)，維爾利等多家環(huán)保個(gè)股業(yè)務(wù)都是全面發(fā)散。這種“大環(huán)保”產(chǎn)業(yè)鏈，快速提升公司的業(yè)務(wù)規(guī)模和盈利水平。