近期國際宏觀形勢有利于煤炭股

3月13日美元指數(shù)達(dá)到100后開始下行，美聯(lián)儲確認(rèn)暫時不加息，到目前為止美元指數(shù)已經(jīng)下跌至96左右。全球原油價格今年以來一直是止跌企穩(wěn)走勢。3月26日，中東地區(qū)局勢動蕩，沙特政府對也門胡塞反政府武裝展開空襲，國際油價迅速上漲，最高漲幅達(dá)到6.5%，原油價格已經(jīng)走出了第二次底部。此外，國際和國內(nèi)銅、鋁等重要金屬價格開始企穩(wěn)回升，加上國內(nèi)外貨幣寬松政策持續(xù)，全球經(jīng)濟(jì)有望走出次債危機(jī)以來的低谷，大宗商品價格有望迎來復(fù)蘇周期。

國內(nèi)政策持續(xù)寬松，庫存調(diào)整行將結(jié)束

2014年7月份以來，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，宏觀政策也持續(xù)寬松，去年四季度以來兩次降息一次降準(zhǔn)，寬松政策傳導(dǎo)的時滯使得當(dāng)前宏觀數(shù)據(jù)尚未明顯好轉(zhuǎn)，但底部預(yù)期在增強(qiáng)。前兩個月財政支出大幅增加，各地及政府也在醞釀支持樓市的政策。從近期大宗商品價格來看，2014年7月份以來經(jīng)濟(jì)下行和庫存調(diào)整已經(jīng)接近尾聲，后續(xù)穩(wěn)增長政策出臺，中國經(jīng)濟(jì)將觸底。

經(jīng)濟(jì)觸底將觸發(fā)周期股補(bǔ)漲，煤炭股將受益

一季度以來的市場風(fēng)格仍偏成長，以互聯(lián)網(wǎng)++概念最為火熱，主要是去年四季度大盤藍(lán)籌估值修復(fù)后，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)并沒有跟隨性馬上好轉(zhuǎn)，市場風(fēng)格轉(zhuǎn)入成長，整體周期板塊在一季度較為消沉，而以TMT為代表的新經(jīng)濟(jì)大幅上漲。我們認(rèn)為這種情況有望改變，隨著穩(wěn)增長政策加碼，經(jīng)濟(jì)觸底將觸發(fā)周期股集體補(bǔ)漲。近期路演中，有投資者認(rèn)為即使經(jīng)濟(jì)觸底回升力度也不高，我們認(rèn)為尚未到討論這個問題的時候，當(dāng)前關(guān)鍵是確認(rèn)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)觸底，如果可以確認(rèn)，那么周期股就可以補(bǔ)漲。第二步，再討論經(jīng)濟(jì)回升力度問題不遲。因此，我們認(rèn)為，當(dāng)前煤炭股仍然很安全，后續(xù)有補(bǔ)漲動力，等漲完再來研究經(jīng)濟(jì)力度如何不遲。

供給面邊際好轉(zhuǎn)

我們在3月23日深度報告《買入煤炭，就在當(dāng)下》中詳細(xì)論述了目前行業(yè)基本面情況，主要觀點(diǎn)是：1)新增產(chǎn)能沖擊高峰已過;2)政府已開始從多角度修復(fù)供給面(控產(chǎn)、遏制超產(chǎn)、淘汰小礦、控制新產(chǎn)能、關(guān)稅調(diào)整控制凈進(jìn)口等);感興趣的投資者可以查閱我們的報告;

重申煤炭板塊將迎來最好的投資機(jī)會

2月份以來，我們多次通過電話會議、微信、短信、郵件和報告提示投資者煤炭股的機(jī)會，3月11日在杭州也舉辦了資源品專題會議。我們認(rèn)為隨著美元走軟、經(jīng)濟(jì)觸底、油價回升，大宗類股票有望迎來上漲的黃金時間窗口。建議投資者加大煤炭板塊配置。推薦潞安環(huán)能、陽泉煤業(yè)、陜西煤業(yè)、盤江股份、冀中能源、永泰能源、山煤國際、中國神華等。主題/轉(zhuǎn)型性煤炭股(安源煤業(yè)、瑞貿(mào)通、億利能源)也可關(guān)注。