投資要點:

 

       結論:公司公告擬將其持有的利士德化工75%股權作為置出資產,與雙良科技、利創(chuàng)新能源持有的雙良新能源85.00%股權進行置換,利于集中精力深耕節(jié)能環(huán)保市場,提高盈利能力和改善財務結構,鑒于化工業(yè)務虧損,下調2015-2017年EPS 至0.52(-0.18)、0.69(-0.34)、0.88元,備考EPS 為0.54、0.69、0.93元,考慮到聚焦節(jié)能環(huán)保新能源產業(yè)鏈提升估值,上調目標價至18.9元,相當2015年35倍PE,維持增持評級。

 

       剝離化工業(yè)務、置入新能源資產:在化工業(yè)務持續(xù)虧損和節(jié)能環(huán)保產業(yè)大時代來臨之際,公司啟動剝離化工重大資產重組,其中利士德化工凈資產評估值46,443.66萬元,對應擬置出資產評估值34,832.75萬元,最終交易作價36,458.44萬元,雙良新能源全部股東權益評估值42,892.28萬元,對應擬置入資產最終交易作價36,458.44萬元。雙良新能源品主營能量回收裝備、多晶硅裝備、化工裝備等新能源裝備,2015-2017年承諾利潤為4,289.94、4,689.90、5,048.99萬元,而雙良節(jié)能2014年利潤29,266.92萬元,交易完成后備考利潤38,350.24萬元,交易完成后整體盈利能力顯著提高,凈利率由4.60%增至15.71%,負債率由 68.85%下降至 63.82%。

 

       聚焦節(jié)能環(huán)保新能源產業(yè)鏈,協同效應明顯:剝離化工、置入新能源裝備,公司長期以來被市場詬病的機械、化工混業(yè)經營得以解決,傳統(tǒng)工業(yè)余熱與置入的民用燃氣余煙回收將共享市場和客戶資源,產業(yè)結構得到優(yōu)化,利于公司集中精力深耕節(jié)能環(huán)保市場,增強公司的持續(xù)盈利能力和發(fā)展?jié)摿?實現股東利益最大化。