1、有色金屬行業(yè)節(jié)能降耗系統(tǒng)解決方案商。華索科技自成立以來專注于有色金屬節(jié)能降耗行業(yè),公司主營工業(yè)自動(dòng)化行業(yè)的系統(tǒng)集成及相關(guān)儀器儀表的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售,主要包括鋁用炭素焙燒鋁燃燒控制系統(tǒng)、氧化鋁自動(dòng)控制系統(tǒng)、電解鋁自動(dòng)控制系統(tǒng)等。

 

       2、節(jié)能降耗日趨迫切,行業(yè)空間不斷擴(kuò)大。據(jù)“十二五”節(jié)能產(chǎn)業(yè)的發(fā)展目標(biāo),節(jié)能服務(wù)產(chǎn)業(yè)將實(shí)現(xiàn)總產(chǎn)值3,000 億元,其中合同能源管理超過1500 億元,實(shí)現(xiàn)節(jié)能能力超過4000 萬噸標(biāo)準(zhǔn)煤。節(jié)能改造工程及合同能源管理推廣工程列為重點(diǎn)工程,深入實(shí)施節(jié)能減排科技專項(xiàng)行動(dòng),加強(qiáng)政府指導(dǎo),推動(dòng)建立以企業(yè)為主體、市場(chǎng)為導(dǎo)向、多種形式的產(chǎn)學(xué)研戰(zhàn)略聯(lián)盟,鼓勵(lì)企業(yè)加大研發(fā)投入,節(jié)能降耗行業(yè)空間不斷擴(kuò)大。

 

       3、能源管理合同成為主導(dǎo)模式。國家節(jié)能減排“十二五”規(guī)劃明確指出:到2015 年,單位工業(yè)增加值能耗比2010 年下降21%左右,將節(jié)能改造工程及合同能源管理推廣工程列為重點(diǎn)工程。2004-2013 年,EMC 總投資額從11.0 億元增長到742.3 億元,復(fù)合增速59.71%;形成節(jié)能量2559 萬噸標(biāo)準(zhǔn)煤,占2013 年全國節(jié)能能力目標(biāo)(6000 萬噸標(biāo)準(zhǔn)煤)的42.65%,已經(jīng)是節(jié)能服務(wù)產(chǎn)業(yè)的主導(dǎo)模式。

 

       4、股權(quán)融資解決資金瓶頸,儲(chǔ)備項(xiàng)目逐步落地。公司已完成1000 萬元的中小企業(yè)私募債與4471 萬的股權(quán)融資,困擾公司發(fā)展的資金瓶頸得到解決,為公司大力發(fā)展合同能源管理業(yè)務(wù)奠定基礎(chǔ)。公司與中鋁河南、云鋁集團(tuán)、華澤鋁電、中鋁貴州等公司能源管理合同儲(chǔ)備逐步兌現(xiàn),這也標(biāo)志著公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型逐步落地,從儀器儀表行業(yè)轉(zhuǎn)型到市場(chǎng)空間更大、產(chǎn)業(yè)附加值更高的節(jié)能環(huán)保行業(yè),公司價(jià)值將進(jìn)一步提升。

 

       5、盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí):公司已完成1000 萬私募債與4471 萬股權(quán)融資,困擾公司發(fā)展的資金瓶頸得到解決,為大力發(fā)展合同能源管理業(yè)務(wù)奠定基礎(chǔ)。公司儲(chǔ)備項(xiàng)目將逐步落地,轉(zhuǎn)型環(huán)保節(jié)能行業(yè)之路可期。我們預(yù)計(jì)公司14 -16 年?duì)I業(yè)收入1.3、1.4 和1.7 億元,凈利潤1634 萬、2400 萬和2964 萬元。

 

       考慮公司增發(fā)850 萬股,對(duì)應(yīng)14-16 年的攤薄的EPS 為0.42、0.62 和0.77 元。鑒于公司所處行業(yè)及未來成長速度,我們預(yù)計(jì)公司的合理估值在10X-13X 左右,對(duì)應(yīng)的合理價(jià)格在6.20 元-8.06 元,維持推薦評(píng)級(jí)。