關注安全邊際大的權(quán)重板塊

《紅學堂》：本周滬市大盤在銀行股的帶領下上漲，成交量也開始溫和放大。老文，你之前說成交量是滬市大盤上漲的重點，現(xiàn)在你怎么看?

文太彬：我對上證大盤的觀點是：戰(zhàn)略看牛市，戰(zhàn)術(shù)上低吸，短期先看3400~3478點的壓力是否能有效消化。若量能配合各大板塊共振上攻，無疑表明趨勢性行情有效，否則一切都是空談。

目前滬市成交已經(jīng)多日維持在4000億元的水平，應該說還可以，但要上漲需要更大的量能。周四的跌幅榜上幾乎都是之前的強勢股，特別是中小板和創(chuàng)業(yè)板的個股。看來風格可能會有所轉(zhuǎn)變。

本次主板主要是銀行股在表現(xiàn)，并帶動滬市大盤上漲，證券和保險等只是跟漲，不是主動行為。這幾個板塊相比，銀行板塊是之前漲幅最小、調(diào)整幅度最深的，在利好刺激下表現(xiàn)最好，這說明市場還比較謹慎，更加偏愛安全邊際大的個股。

另外，目前“一帶一路”提了太多次，大家都有點疲勞了，這個板塊在沒有實質(zhì)性海外進展和全球經(jīng)濟不景氣的情況下，以目前的價位看，上面的空間應該不會太大。事實上，這次兩會也提了“一帶一路”，但相關個股的表現(xiàn)曇花一現(xiàn)，足見這個板塊向上動力不足，短期內(nèi)我認為這個板塊不會有什么作為。

從銀行本次的表現(xiàn)將思維延伸，短線除了銀行，像煤炭、石油這些和銀行股相似、回調(diào)幅度較深的板塊，我覺得倒是可以關注。畢竟主板短線在銀行股的帶動下積聚了一定的人氣，風險相對較小，選擇一些安全邊際較大的權(quán)重板塊應該還是比較明智的。

解讀新電改

《紅學堂》：周川南，談談你最近的研究吧。

周川南：本次電改的主要內(nèi)容歸結(jié)起來就是“四放開一獨立一加強” 。其核心就是放開供電和售電這兩頭，管住輸配網(wǎng)這一中間環(huán)節(jié)。

近期市場主流的觀點認為電改后國網(wǎng)放權(quán)，把售電價格交給供電和求電企業(yè)自主定價，發(fā)電成本低的企業(yè)將從中受益。其次，輸配電放開后，直購電模式將被推廣，屆時供電和求電企業(yè)將點對點，供電量將不再受國網(wǎng)約束。

《紅學堂》：那你是怎么看的呢?

周川南：首先，電改后并非多數(shù)企業(yè)或地區(qū)都能實現(xiàn)直購模式，原因在于現(xiàn)有模式是發(fā)電企業(yè)先賣給國網(wǎng)，再由國網(wǎng)賣給企業(yè)。這么多年輸送電網(wǎng)絡都是由國網(wǎng)建設，要想實現(xiàn)完全直購電模式就需要建網(wǎng)，這筆投資可不小，誰來出錢?國網(wǎng)的壟斷優(yōu)勢很難在短期改變。

其次，電價不太會完全市場化，最終還是由發(fā)改委定價。定多少關系著宏觀經(jīng)濟、社會安定。試想一下，現(xiàn)在用電需求少，煤價下跌，發(fā)電過剩，看似應該降下來對企業(yè)有好處，那今后需求上去了呢?不給錢就不給電?所以，主網(wǎng)、骨干網(wǎng)這些關系民生和重要企業(yè)的權(quán)利不會真正放開。這條就和市場主流的理解有出入了，大家覺得成本低的企業(yè)就一定能受益，其實想想要是真正便宜的電價，國網(wǎng)不會優(yōu)先采購嗎?

關注兩頭受益的公司

《紅學堂》：你說這兩點的意思就是新電改很難在短期看到效果，國網(wǎng)壟斷優(yōu)勢不易打破，關乎民生的電價也很難放開。如果是這樣，你的研究還有用么?

周川南：當然有用，部分發(fā)電企業(yè)和用電企業(yè)會兩頭受益。部分發(fā)電企業(yè)主要指不是關系到主網(wǎng)上的，過去不能自己找客戶，發(fā)電成本雖然低，但是賣給國網(wǎng)也低的這部分企業(yè)，比如水電;部分用電企業(yè)，主要是那些有實力、需求很大的單位，可以采取并購或直建的方式和發(fā)電企業(yè)連在一起，尤其是這兩年業(yè)績很差、對毛利率很敏感的行業(yè)和公司，業(yè)績彈性非常大，中國鋁業(yè)前段時間的冒頭跟這個很有關系。

總體來看，直接受益的用戶就是類似中國鋁業(yè)這類業(yè)績彈性大的公司，而供電企業(yè)在同類企業(yè)中，發(fā)電成本低、運營模式好的就會更加受益，比如內(nèi)蒙華電(600863,股吧)、國投電力(600886,股吧)、桂東電力(600310,股吧)等。