上周(1月1日至7日)，環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)收在520元(噸價、下同)，與前一周相比下降5元，創(chuàng)下去年7月31日至8月6日一周以來單周最大降幅。無獨有偶，2014年年初，環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)也是在2013年年底創(chuàng)下631元的階段性高點之后，開始回落，一直持續(xù)到2014年3月底，直至指數(shù)回落到530元。環(huán)渤海動力煤價格是否由此開始進入新一輪回調(diào)?

受多方面因素影響，短期內(nèi)環(huán)渤海動力煤價格承受著一定調(diào)整壓力。

一是經(jīng)濟形勢整體仍不容樂觀，煤炭需求增長缺乏基礎(chǔ)。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2014年12月，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為50.1%，只是略高于50%的榮枯分界線，為2013年7月份以來最低水平。從各分項指數(shù)來看，只有生產(chǎn)指數(shù)、新訂單指數(shù)和采購量指數(shù)三項位于50%以上，其他全在50%以下。從PMI表現(xiàn)來看，未來短期國內(nèi)經(jīng)濟增長仍然乏力。煤炭作為基礎(chǔ)能源，經(jīng)濟增長乏力意味著煤炭需求缺乏增長的基礎(chǔ)，價格將面臨一定調(diào)整壓力。

二是當前電煤需求水平整體不高。2014年12月，全國重點電廠日均耗煤392萬噸，較2013年同期減少約37萬噸，下降8.7%。12月上、中、下旬，重點電廠日均耗煤量分別為375萬噸、389萬噸和410萬噸，與2013年同期相比，分別下降35萬噸、41萬噸和36萬噸，分別下降8.5%、9.5%和8.1%。也就是說，雖然12月份以來電廠耗煤量逐步回升，但始終與上年同期存在著明顯差距，電煤需求疲軟態(tài)勢未見明顯改觀。另外，由于春節(jié)日益臨近，工廠企業(yè)陸續(xù)放假，用電量也將再度階段性回落，從而進一步抑制電煤需求。

三是各環(huán)節(jié)煤炭庫存整體仍處于高位。2014年12月底，全國重點電廠電煤庫存合計9454萬噸，與2013年同期相比，增加1295萬噸，增長15.9%;截至1月7日，秦皇島港、國投曹妃甸港和國投京唐港三港動力煤庫存合計超過1590萬噸，較2014年初增加近600萬噸，增長近60%;高企的煤炭庫存無疑也會給煤價帶來一定調(diào)整壓力。

四是國際煤價水平普遍偏低。1月2日，澳大利亞紐卡斯爾港動力煤價格指數(shù)為61.94美元，與一年前相比，下降23.47美元，折合人民幣下降約144元;2014年12月，印尼煤炭銷售基準價格64.65美元，與一年前相比，下降15.66美元，折合人民幣約96元。與之相比，截至1月7日一周環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)520元，與2014年1月8日一周相比，下降90元。很明顯，一年來環(huán)渤海指數(shù)下降幅度要低于國際市場動力煤價格降幅。另外，2014年12月份以來國際干散貨運價指數(shù)再度快速走低，特別是海岬型船運價指數(shù)已經(jīng)由2014年12月1日的2025點下降至1月9日的311點，降幅高達84.6%。如果單從市場角度考慮，國際市場給國內(nèi)煤價帶來的調(diào)整壓力也不容小視。

總而言之，國內(nèi)動力煤價格確實面臨著一定調(diào)整壓力。但是否可以就此判定國內(nèi)特別是沿海動力煤價格將展開新一輪下滑呢?筆者個人并不這么認為。

其一，目前煤價與2014年年初相比要低得多，這從根本上限制了煤價進一步下降空間，如果龍頭煤炭企業(yè)不主動帶頭降價，煤價很難出現(xiàn)趨勢性大幅回落。上周(1月1日至7日)，環(huán)渤海5500大卡動力煤平均價格只有520元，平均每大卡只有不到0.095元，這與煤炭工業(yè)協(xié)會宣稱的要“推動煤價理性回歸，力爭使動力煤價回升到0.1-0.12元/大卡左右”仍有較大差距。目前煤價只是讓部分煤炭企業(yè)剛剛擺脫虧損局面。另外，基于自身的市場地位以及有關(guān)部門對違法違規(guī)和超能力生產(chǎn)的嚴格控制，神華等龍頭煤炭企業(yè)市場控制力不斷增強，2014年的煤價下降與回升很大程度上均與龍頭煤企帶頭調(diào)價有關(guān)。只要龍頭煤企不主動降低，短期內(nèi)煤炭市場信心也就不會再度坍塌，煤價很難出現(xiàn)趨勢性大幅回落。

其二，部分煤炭進口將面臨產(chǎn)品質(zhì)量障礙。2015年1月1日起，《商品煤質(zhì)量管理暫行辦法》將正式施行。辦法對商品煤的灰分、硫分、發(fā)熱量、汞、砷、磷、氯、氟等指標均提出了明確要求，不達標的商品煤將被禁止進入市場，部分進口煤或?qū)⒁虼吮粩D出市場。另外，由于進口煤監(jiān)管更加嚴格，進口煤貿(mào)易風(fēng)險加大，為了規(guī)避風(fēng)險，貿(mào)易商煤炭進口將更加謹慎，部分中小貿(mào)易商可能會暫停部分煤炭進口。近一個月來廣州港煤炭庫存不斷下滑除了需求季節(jié)性回升導(dǎo)致用煤企業(yè)采購增加之外，可能也在一定程度上與此有關(guān)。廣州港數(shù)據(jù)顯示，截止1月9日，廣州港存煤合計220萬噸，與2014年12月10日相比，減少98萬噸，下降30.7%。也就說是，雖然國際煤價持續(xù)低迷，國際煤炭海運費不斷走低，進口煤整體具備價格優(yōu)勢，但因為煤炭進口監(jiān)管更加嚴格，部分進口煤將面臨質(zhì)量障礙，國際市場對國內(nèi)煤價的沖擊可能大大降低。

其三，季節(jié)性因素也將在一定程度上抑制煤價回調(diào)幅度。一方面，目前水電出力處于低谷，火電出力水平相對較高;另一方面，春節(jié)臨近，部分煤礦將停產(chǎn)放假，煤炭產(chǎn)量可能出現(xiàn)季節(jié)性回落。在國內(nèi)動力煤價格相對較低，龍頭煤企市場控制力不斷加強的情況下，季節(jié)性因素也將在一定程度上抑制煤價回調(diào)幅度。

綜合以上分析來看，雖然目前國內(nèi)動力煤價格面臨一定回調(diào)壓力，但市場同樣具備一定支撐，只要龍頭煤企不帶頭降價，煤價下行空間不大，短期國內(nèi)動力煤價格有望維持窄幅震蕩走勢。