據(jù)申銀萬(wàn)國(guó)報(bào)告，新電改方案有望于15年初出臺(tái)。電價(jià)改革或?qū)⒉扇≥斉潆妰r(jià)獨(dú)立核準(zhǔn)+經(jīng)營(yíng)性電價(jià)市場(chǎng)化的形式推進(jìn)，以‘競(jìng)價(jià)上網(wǎng)’為最終目的。日前已通過(guò)國(guó)務(wù)院審核，整體方案有望于15年初出臺(tái)。

電價(jià)改革長(zhǎng)期將帶來(lái)電價(jià)水平的下降趨勢(shì)。從國(guó)際改革經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，改革將促進(jìn)整體電力價(jià)格水平的下降。英、法、日等國(guó)電改后十年左右，電價(jià)水平都下降了20%以上。我國(guó)本次電改改變了電網(wǎng)‘差價(jià)收入’的盈利模式，在發(fā)、售電兩側(cè)引入市場(chǎng)化機(jī)制，將有利于降低全社會(huì)用電成本，改善下游全產(chǎn)業(yè)鏈(原材料、制造等環(huán)節(jié))盈利水平。建議關(guān)注對(duì)電價(jià)敏感度較高的高耗能行業(yè)：電解鋁行業(yè)最為受益，直購(gòu)電大戶受益明顯。有色金屬子行業(yè)中，電價(jià)改革影響最為深遠(yuǎn)的當(dāng)屬電解鋁行業(yè)，電力成本占其生產(chǎn)總成本的40%左右，電價(jià)水平長(zhǎng)期下降趨勢(shì)將有利于直購(gòu)電大戶企業(yè)。噸鋁盈利對(duì)電價(jià)下調(diào)敏感，首推中國(guó)鋁業(yè)，建議積極關(guān)注云鋁股份等其他電解鋁個(gè)股。以行業(yè)噸鋁平均耗電13500度計(jì)算，假設(shè)電價(jià)每下調(diào)0.1元/度，則噸鋁成本將下降約10%，可令噸鋁從虧損變?yōu)橛?00元/噸左右。綜合考慮公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型、國(guó)企改革降本增效、鋁土礦價(jià)格上漲、明年中期鋁價(jià)反彈等原因，首推中國(guó)鋁業(yè)，此外還可關(guān)注云南省直購(gòu)電第一試點(diǎn)企業(yè)云鋁股份等。

電價(jià)對(duì)基礎(chǔ)化工品部分子行業(yè)影響較大，直供電模式有利于提升行業(yè)集中度。化工行業(yè)占全社會(huì)用電量的8%左右，相對(duì)占比較大。電價(jià)下降趨勢(shì)將長(zhǎng)期對(duì)整體行業(yè)形成利好，成本下降的同時(shí)也將一定程度上增強(qiáng)國(guó)內(nèi)產(chǎn)品的出口競(jìng)爭(zhēng)力。電價(jià)對(duì)基礎(chǔ)化工品部分子行業(yè)影響較大，主要包括黃磷和氯堿產(chǎn)品等典型品種。此外，由于基礎(chǔ)化工品同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)嚴(yán)重，未來(lái)如直供電模式大規(guī)模普及，龍頭企業(yè)或?qū)⑾硎芤?guī)模效應(yīng)帶來(lái)的優(yōu)惠電價(jià)，擴(kuò)大成本領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，有望加速行業(yè)洗牌，提升行業(yè)集中度。

水泥行業(yè)有望在未來(lái)電價(jià)下降過(guò)程中受益。水泥行業(yè)用電量占全社會(huì)用電量的4%左右，水泥行業(yè)高耗電特性有望在未來(lái)電價(jià)下降過(guò)程中受益。綜合考慮余熱發(fā)電和不含余熱發(fā)電兩種情況下，噸水泥耗電費(fèi)用約43元，占每噸水泥生產(chǎn)總成本的22%左右。假設(shè)電價(jià)每下降0.01元/千瓦時(shí)，含余熱發(fā)電和不含余熱發(fā)電的噸水泥成本分別下降0.6元、0.9元。

則整個(gè)水泥行業(yè)(余熱發(fā)電比例為50%)可節(jié)省成本支出約17.5億元。