平安觀點：

引入國際戰(zhàn)略合作伙伴，利于加快向城市運營商轉型。繼與達實智能(29.76,1.91,6.86%)簽署合作協(xié)議后，公司與全球領先建筑服務商萬喜集團旗下全資機構VCGP簽署合作意向書，轉型之路加速推進。萬喜集團業(yè)務范圍包括土木、建筑、能源、環(huán)保等領域。根據(jù)意向書，雙方將在城市再生資源綜合開發(fā)利用、新能源、環(huán)保、特許經(jīng)營、高端建筑工程管理等領域展開全面合作，推動城市節(jié)能環(huán)保。公司此前引入達實智能，已為其建筑施工業(yè)務向綠色建筑、節(jié)能建筑轉型奠定基礎。此次牽手VCGP，標志著公司地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務亦向城市運營轉型。隨著后續(xù)與VCGP合作的進一步落地，公司業(yè)務將打破傳統(tǒng)的地產(chǎn)、建筑雙主業(yè)模式，進一步擴張到新能源、節(jié)能環(huán)保等新興領域。

持續(xù)受益深圳國資國企改革。作為深圳國企改革的排頭兵，公司已先行試點員工持股、引入戰(zhàn)略投資者等。管理層等核心員工參與持股，利于實現(xiàn)管理層、核心骨干和公司長遠利益的統(tǒng)一，長效激勵機制的建立亦有利于激發(fā)國資的活力和動力。近期天健加速推動與達實智能、VCGP合作即反映出管理層積極態(tài)度。引入達實投資等戰(zhàn)略投資者，將進一步優(yōu)化公司股權結構，亦符合發(fā)展混合所有制經(jīng)濟的改革方向，同時達實智能即為達實投資下屬企業(yè)，雙方合作表明戰(zhàn)略投資者帶來的積極效應正逐步體現(xiàn)。目前定增方案亦獲得深圳國資委[微博]通過，側面彰顯出國資委[微博]對推動公司國資改革的決心。作為深圳國資整合的重要一步，深圳國資委此前亦擬注入深圳市投控旗下粵通公司，本次整合股權轉讓有助于進一步延伸天健集團建筑施工業(yè)務產(chǎn)業(yè)鏈，鞏固其在深圳市屬建筑領域的行業(yè)龍頭地位。同時亦凸顯出天健在市屬建筑施工業(yè)務整合中的戰(zhàn)略地位，未來不排除進一步資源整合的可能性。

維持公司“推薦”評級。預計公司2014-2016年EPS分別為0.88元、1.13元和1.41元，當前股價對應PE分別為12.8倍、10.0倍和8.0倍。公司率先享受深圳國資改革的制度紅利，員工持股利于綁定公司與員工的長遠利益，激發(fā)國企的內在活力，同時天健工業(yè)區(qū)舊改項目加速將增強公司持續(xù)盈利能力，轉型升級持續(xù)加速，維持“推薦”評級。