機(jī)械業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，化工產(chǎn)品拖累業(yè)績(jī)。如我們?cè)谥袌?bào)中所述：空冷器和換熱器產(chǎn)品的增長(zhǎng)對(duì)沖了溴化鋰制冷機(jī)業(yè)務(wù)下滑的影響，下半年公司在手訂單充足，空分汽化器、冷凝器以及工業(yè)高鹽廢水零排放業(yè)務(wù)等都是新的增長(zhǎng)點(diǎn)，下半年機(jī)械制造業(yè)務(wù)高增長(zhǎng)可期。公司擁有42 萬(wàn)噸的苯乙烯產(chǎn)能以及36 萬(wàn)噸的發(fā)泡聚苯乙烯（EPS）產(chǎn)能，隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩，房地產(chǎn)等行業(yè)景氣度下降，近期國(guó)際油價(jià)大幅跳水更是不斷拉低苯乙烯價(jià)格，公司化工業(yè)務(wù)盈利能力顯著下降，四季度并無(wú)明顯好轉(zhuǎn)。

　　銷售毛利率小幅下降，期間費(fèi)用率控制得當(dāng)，公司盈利能力有一定下滑。前三季度，銷售毛利率同比下降2.57 個(gè)百分點(diǎn)，而期間費(fèi)用率與去年同期相當(dāng)，公司整體盈利能力有一定下滑。公司未來(lái)主要立足于機(jī)械產(chǎn)品打造工業(yè)節(jié)能領(lǐng)域核心競(jìng)爭(zhēng)力，而化工產(chǎn)品影響公司業(yè)績(jī)穩(wěn)定性和估值中樞，不排除剝離進(jìn)程會(huì)加速。

　　維持“推薦”評(píng)級(jí)。主要推薦邏輯不變，我們看好公司基于現(xiàn)有業(yè)務(wù)平臺(tái)，拓展工業(yè)節(jié)能領(lǐng)域新空間。我們下調(diào)盈利預(yù)測(cè)：公司2014-2016 年實(shí)現(xiàn)每股收益分別為0.44 元、0.69 元和0.91 元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2015 年動(dòng)態(tài)PE16X，維持“推薦”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示?；ぴ牧蟽r(jià)格維持高位，下游需求疲弱導(dǎo)致盈利能力進(jìn)一步削弱；機(jī)械新產(chǎn)品開拓不達(dá)預(yù)期等。