在四季度市場(chǎng)震蕩概率加大的背景下，一些預(yù)期相對(duì)確定的中期投資主線開(kāi)始受到資金追捧，其中就包括不同類(lèi)型的改革概念股。市場(chǎng)普遍預(yù)期，電力改革具體方案將于今年年底前完成。有分析人士認(rèn)為，隨著時(shí)間節(jié)點(diǎn)漸行漸近，A股相關(guān)電改題材有望獲得更多資金關(guān)注，并逐漸迎來(lái)走強(qiáng)契機(jī)。
據(jù)中證報(bào)報(bào)道，業(yè)內(nèi)人士介紹，中國(guó)電力改革的框架是由2002年國(guó)務(wù)院頒布的《電力體制改革方案》(“五號(hào)文”)構(gòu)成的。2002年國(guó)務(wù)院頒布的《電力體制改革方案》為電力體制改革規(guī)劃了一條中長(zhǎng)期路線，它制定了明確的改革目標(biāo)與清晰的電力系統(tǒng)市場(chǎng)化改革路徑，即通過(guò)廠網(wǎng)分離、主輔分離、輸配分離、競(jìng)價(jià)上網(wǎng)四步改革措施，逐步構(gòu)建起競(jìng)爭(zhēng)性的電力市場(chǎng)。
2002年12月29日，中國(guó)電力改組大會(huì)召開(kāi)。改組大會(huì)的目的是實(shí)現(xiàn)“廠網(wǎng)分開(kāi)，主輔分離，引入競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制”，并新成立了三類(lèi)電力公司：一是兩家電網(wǎng)公司，包括國(guó)家電網(wǎng)公司和中國(guó)南方電網(wǎng)有限公司。二是五大發(fā)電公司，即中國(guó)華能集團(tuán)公司、中國(guó)大唐集團(tuán)公司、中國(guó)華電集團(tuán)公司、中國(guó)國(guó)電集團(tuán)公司、中國(guó)電力投資集團(tuán)公司。三是四家輔業(yè)集團(tuán)，包括中國(guó)電力工程顧問(wèn)集團(tuán)公司、中國(guó)水電工程顧問(wèn)集團(tuán)公司、中國(guó)水利水電建設(shè)集團(tuán)公司和中國(guó)葛洲壩集團(tuán)公司。
業(yè)內(nèi)專(zhuān)家表示，2002年頒布的《電力體制改革方案》，為我國(guó)電力體制市場(chǎng)化改革目標(biāo)做了方向性指導(dǎo)。但是，在經(jīng)過(guò)第一次電力改革實(shí)現(xiàn)廠網(wǎng)分離后，電力改革便陷入沉寂，二次電改也一直處于不溫不火的狀態(tài)。
國(guó)金證券指出，在能源改革背景下，多年沉寂的電力改革有望重新進(jìn)入深水區(qū)。今年以來(lái)，政策對(duì)能源問(wèn)題關(guān)注度空前，公開(kāi)提出推動(dòng)能源消費(fèi)、能源供給、能源技術(shù)和能源體制四大方面的革命。在這樣的大背景下，考慮到目前我國(guó)壟斷的能源體制結(jié)構(gòu)，能源體制改革也就成為未來(lái)能源戰(zhàn)略發(fā)展的重要一環(huán)，沉寂已久的電力改革預(yù)計(jì)將重新進(jìn)入深水區(qū)。
國(guó)金證券同時(shí)表示，在市場(chǎng)化改革大背景下，一次電改遺留問(wèn)題的解決也已經(jīng)可刻容緩。首先，廠網(wǎng)雖然分離，但上網(wǎng)電價(jià)和銷(xiāo)售電價(jià)仍由政府制定，發(fā)電市場(chǎng)并未實(shí)現(xiàn)高度競(jìng)爭(zhēng);其次，輸配電價(jià)機(jī)制未明，電網(wǎng)企業(yè)成本缺乏約束;最后，終端用戶無(wú)購(gòu)電自主權(quán)，且銷(xiāo)售電價(jià)補(bǔ)貼等行為干擾了通過(guò)銷(xiāo)售電價(jià)調(diào)節(jié)引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策。
分析稱，在電改需求強(qiáng)烈的情況下，電改推進(jìn)的條件也已經(jīng)具備。廣發(fā)證券研究報(bào)告指出，目前的整體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)具備了推進(jìn)電力改革的基礎(chǔ)。
首先，各方改革意愿強(qiáng)烈。電力改革是整個(gè)能源系統(tǒng)改革的重要環(huán)節(jié)，很可能成為能源戰(zhàn)略改革的第一步，具有戰(zhàn)略性、機(jī)遇性、前沿性、跨越性的特點(diǎn)。其次，電力供求情況有利于改革。過(guò)去十年，電力改革的停滯與電力供求的不平衡有著重要關(guān)系。第三，電力改革有望降低電價(jià)。根據(jù)國(guó)際改革的經(jīng)驗(yàn)，電力系統(tǒng)的市場(chǎng)化改革有望降低電力系統(tǒng)總成本，降低企業(yè)成本。
隨著必要性和可行性的逐漸具備，加之市場(chǎng)預(yù)期電力改革具體方案將于今年年底前完成，進(jìn)入四季度后，不少投資者都加大了對(duì)電改主題的關(guān)注度。從具體投資思路看，招商證券研究報(bào)告認(rèn)為，可以重點(diǎn)關(guān)注以下三類(lèi)機(jī)會(huì)：
其一，受益電價(jià)改革的水電類(lèi)公司。隨著電力體制改革的推進(jìn)，電價(jià)將最終反映資源稀缺程度和市場(chǎng)供求關(guān)系，必然導(dǎo)致上網(wǎng)電價(jià)“同網(wǎng)同質(zhì)同價(jià)”，水電作為最具競(jìng)爭(zhēng)力的清潔能源，在電價(jià)市場(chǎng)化的過(guò)程中將明顯受益。目前，我國(guó)水電上網(wǎng)平均電價(jià)為0.301元/千瓦時(shí)，是各能源發(fā)電電價(jià)水平最低的，較燃煤電廠平均上網(wǎng)電價(jià)低0.1元/千瓦時(shí)。隨著改革力度的加大，電力市場(chǎng)化推進(jìn)，水電競(jìng)價(jià)上網(wǎng)優(yōu)勢(shì)明顯，電價(jià)水平提升空間巨大。
其二，具有成本優(yōu)勢(shì)和價(jià)格優(yōu)勢(shì)的火電公司。在電力市場(chǎng)化的過(guò)程中，發(fā)電端必將盡可能降低造價(jià)和運(yùn)營(yíng)成本，優(yōu)化資源配置，這樣才能在競(jìng)爭(zhēng)中獲得電量?jī)?yōu)勢(shì)。管理優(yōu)秀的企業(yè)成本控制較好，更有可能獲得發(fā)展機(jī)遇。其中，全國(guó)性的電力公司控制成本能力較強(qiáng)，可以在競(jìng)價(jià)中以較低的價(jià)格獲得較多的電量安排;同時(shí)，上網(wǎng)電價(jià)與銷(xiāo)售電價(jià)聯(lián)動(dòng)有助于這些企業(yè)向下游轉(zhuǎn)移成本壓力。
其三，區(qū)域性小電網(wǎng)上市公司。隨著未來(lái)輸配分開(kāi)和配售分開(kāi)，發(fā)電公司、配電公司和大用戶將真正介入輸電網(wǎng)絡(luò)，使電網(wǎng)作為電力商品的載體，進(jìn)入商業(yè)化運(yùn)營(yíng);同時(shí)，為了理清“輸配電價(jià)”，電網(wǎng)公司大量的輔業(yè)資產(chǎn)將被剝離，電網(wǎng)旗下的小電網(wǎng)公司將在主輔分離、輸配改革的過(guò)程中，更有優(yōu)勢(shì)獲得一些優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。
【概念股解析】
深圳能源
公司是全國(guó)電力行業(yè)第一家在深圳上市的大型股份制企業(yè)，也是深圳市第一家上市的公用事業(yè)股份公司。公司自成立以來(lái)，緊緊把握時(shí)代脈搏，科學(xué)選定戰(zhàn)略方向，堅(jiān)持“安全至上、成本領(lǐng)先、效益為本、環(huán)境友好”的經(jīng)營(yíng)理念，強(qiáng)化“清簡(jiǎn)務(wù)本、行必責(zé)實(shí)”的工作作風(fēng)，優(yōu)化治理、控制風(fēng)險(xiǎn)，保持有效增長(zhǎng)、創(chuàng)造國(guó)際領(lǐng)先，全力打造“責(zé)任能源、實(shí)力能源、環(huán)保能源、和諧能源”。在大力拓展電力主業(yè)的同時(shí)，公司堅(jiān)持最高環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)，以垃圾處理產(chǎn)業(yè)為依托，積極發(fā)展能源環(huán)保產(chǎn)業(yè)，初步形成以電為主，能源環(huán)保等相關(guān)產(chǎn)業(yè)綜合發(fā)展的戰(zhàn)略格局，在深圳市國(guó)有企業(yè)綜合實(shí)力排名中位居第一，連續(xù)多年入選中國(guó)工業(yè)企業(yè)500強(qiáng)，在產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)和資本市場(chǎng)上樹(shù)立起“誠(chéng)信、績(jī)優(yōu)、規(guī)范、環(huán)保”的良好形象。
公司是一家以電力為主業(yè)，兼有建材、環(huán)保產(chǎn)業(yè)等于一體的綜合性集團(tuán)企業(yè)。公司地處粵北地區(qū)，具有豐富的水力資源，公司還是粵北地區(qū)最大的水泥生產(chǎn)企業(yè)，公司下屬的樂(lè)昌鋯制品廠是廣東省生產(chǎn)鋯制品龍頭企業(yè)之一。目前公司對(duì)周邊湖南、廣東地區(qū)水資源已經(jīng)進(jìn)行了較為充分的開(kāi)發(fā)利用，水電發(fā)展的空間有限。韶關(guān)市的生物質(zhì)資源豐富，生物質(zhì)發(fā)電項(xiàng)目建設(shè)的基礎(chǔ)較好。
公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為電力、熱力生產(chǎn)，所生產(chǎn)的電力全部輸入湖北電網(wǎng)，熱力主要供給當(dāng)?shù)仄笫聵I(yè)單位。2013年末，公司可控總裝機(jī)容量為345萬(wàn)千瓦，全部為火電裝機(jī)，占湖北全省裝機(jī)容量的5.85%，占湖北全省火電裝機(jī)容量的比重為15.4%。報(bào)告期內(nèi)，公司系統(tǒng)安全生產(chǎn)形勢(shì)總體平穩(wěn)，完成發(fā)電量176.9億千瓦時(shí)，占湖北全省全年發(fā)電量的7.91%(以上2013年湖北省裝機(jī)及發(fā)電量數(shù)據(jù)來(lái)源于經(jīng)信委網(wǎng)站。公司是武漢市東湖高新技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)內(nèi)骨干企業(yè)及重點(diǎn)稅源戶之一，享受稅收減免的優(yōu)惠政策。
公司是上海本地最大的煤炭開(kāi)采和綜合利用企業(yè)，也是國(guó)內(nèi)唯一采取煤炭生產(chǎn)與運(yùn)輸聯(lián)營(yíng)的煤炭企業(yè)。公司主要從事煤炭開(kāi)采、洗選加工、煤炭銷(xiāo)售等業(yè)務(wù)。公司的煤種為1/3焦煤和氣肥煤，所擁有的可開(kāi)采煤炭?jī)?chǔ)量為6.12億噸，原煤產(chǎn)能連續(xù)3年保持在700萬(wàn)噸，主要煤種為1/3焦煤和氣煤、氣肥煤，主要產(chǎn)品為五級(jí)精煤、六級(jí)精煤、動(dòng)力精煤等，煤炭產(chǎn)品形成了“大屯煤”品牌。公司擁有姚橋煤礦、孔莊煤礦、徐莊煤礦、龍東煤礦四對(duì)生產(chǎn)礦井以及大屯選煤廠和徐沛鐵路管理處，并收購(gòu)了控股股東大屯煤電集團(tuán)的電力及有關(guān)資產(chǎn)后新增火力發(fā)電業(yè)務(wù)，此外公司還將產(chǎn)業(yè)鏈向下游延伸，控股75%的大屯鋁業(yè)生產(chǎn)電解鋁，煤、電、鋁、運(yùn)產(chǎn)業(yè)協(xié)調(diào)配合。
韶能股份
公司是一家以電力為主業(yè)，兼有建材、環(huán)保產(chǎn)業(yè)等于一體的綜合性集團(tuán)企業(yè)。公司地處粵北地區(qū)，具有豐富的水力資源，公司還是粵北地區(qū)最大的水泥生產(chǎn)企業(yè)，公司下屬的樂(lè)昌鋯制品廠是廣東省生產(chǎn)鋯制品龍頭企業(yè)之一。目前公司對(duì)周邊湖南、廣東地區(qū)水資源已經(jīng)進(jìn)行了較為充分的開(kāi)發(fā)利用，水電發(fā)展的空間有限。韶關(guān)市的生物質(zhì)資源豐富，生物質(zhì)發(fā)電項(xiàng)目建設(shè)的基礎(chǔ)較好。
長(zhǎng)源電力
公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為電力、熱力生產(chǎn)，所生產(chǎn)的電力全部輸入湖北電網(wǎng)，熱力主要供給當(dāng)?shù)仄笫聵I(yè)單位。2013年末，公司可控總裝機(jī)容量為345萬(wàn)千瓦，全部為火電裝機(jī)，占湖北全省裝機(jī)容量的5.85%，占湖北全省火電裝機(jī)容量的比重為15.4%。報(bào)告期內(nèi)，公司系統(tǒng)安全生產(chǎn)形勢(shì)總體平穩(wěn)，完成發(fā)電量176.9億千瓦時(shí)，占湖北全省全年發(fā)電量的7.91%(以上2013年湖北省裝機(jī)及發(fā)電量數(shù)據(jù)來(lái)源于經(jīng)信委網(wǎng)站。公司是武漢市東湖高新技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)內(nèi)骨干企業(yè)及重點(diǎn)稅源戶之一，享受稅收減免的優(yōu)惠政策。
廣東發(fā)展
公司是廣東省最大的三家電力企業(yè)之一，公司主要從事電力、能源物流、基礎(chǔ)設(shè)施等產(chǎn)業(yè)的投資、建設(shè)、生產(chǎn)管理和經(jīng)營(yíng)。公司也是珠三角地區(qū)最大的煤炭供應(yīng)商之一，擁有面向珠三角的煤炭營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)，并通過(guò)投資煤礦、運(yùn)力、中轉(zhuǎn)設(shè)施，形成資源、運(yùn)輸、中轉(zhuǎn)、銷(xiāo)售的一體化產(chǎn)業(yè)鏈。司圍繞建設(shè)面向珠三角大型綜合能源供應(yīng)商發(fā)展戰(zhàn)略，堅(jiān)持產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)與資本經(jīng)營(yíng)相結(jié)合的經(jīng)營(yíng)方針，充分利用資本市場(chǎng)，規(guī)范運(yùn)作，建立了以電力、煤炭、油品、天然氣為核心的綜合能源業(yè)務(wù)。在國(guó)內(nèi)企業(yè)中率先建立了安全、健康、環(huán)保管理體系和投資社會(huì)事務(wù)管理體系，致力于提高企業(yè)在安全、健康、環(huán)保以及社會(huì)責(zé)任方面的管理水平。上市以來(lái)，公司得到資本市場(chǎng)的廣泛認(rèn)同，成為上證泛珠三角龍頭企業(yè)指數(shù)指標(biāo)股、中證泛珠三角龍頭企業(yè)指數(shù)指標(biāo)股、恒生A股可持續(xù)發(fā)展企業(yè)基準(zhǔn)指數(shù)成分股，公司還被列為廣東省50家工業(yè)龍頭企業(yè)集團(tuán)之一，是廣東省和廣州市重點(diǎn)扶持的大型企業(yè)集團(tuán)。
上海能源
公司是上海本地最大的煤炭開(kāi)采和綜合利用企業(yè)，也是國(guó)內(nèi)唯一采取煤炭生產(chǎn)與運(yùn)輸聯(lián)營(yíng)的煤炭企業(yè)。公司主要從事煤炭開(kāi)采、洗選加工、煤炭銷(xiāo)售等業(yè)務(wù)。公司的煤種為1/3焦煤和氣肥煤，所擁有的可開(kāi)采煤炭?jī)?chǔ)量為6.12億噸，原煤產(chǎn)能連續(xù)3年保持在700萬(wàn)噸，主要煤種為1/3焦煤和氣煤、氣肥煤，主要產(chǎn)品為五級(jí)精煤、六級(jí)精煤、動(dòng)力精煤等，煤炭產(chǎn)品形成了“大屯煤”品牌。公司擁有姚橋煤礦、孔莊煤礦、徐莊煤礦、龍東煤礦四對(duì)生產(chǎn)礦井以及大屯選煤廠和徐沛鐵路管理處，并收購(gòu)了控股股東大屯煤電集團(tuán)的電力及有關(guān)資產(chǎn)后新增火力發(fā)電業(yè)務(wù)，此外公司還將產(chǎn)業(yè)鏈向下游延伸，控股75%的大屯鋁業(yè)生產(chǎn)電解鋁，煤、電、鋁、運(yùn)產(chǎn)業(yè)協(xié)調(diào)配合。
廣東發(fā)展
公司是廣東省最大的三家電力企業(yè)之一，公司主要從事電力、能源物流、基礎(chǔ)設(shè)施等產(chǎn)業(yè)的投資、建設(shè)、生產(chǎn)管理和經(jīng)營(yíng)。公司也是珠三角地區(qū)最大的煤炭供應(yīng)商之一，擁有面向珠三角的煤炭營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)，并通過(guò)投資煤礦、運(yùn)力、中轉(zhuǎn)設(shè)施，形成資源、運(yùn)輸、中轉(zhuǎn)、銷(xiāo)售的一體化產(chǎn)業(yè)鏈。司圍繞建設(shè)面向珠三角大型綜合能源供應(yīng)商發(fā)展戰(zhàn)略，堅(jiān)持產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)與資本經(jīng)營(yíng)相結(jié)合的經(jīng)營(yíng)方針，充分利用資本市場(chǎng)，規(guī)范運(yùn)作，建立了以電力、煤炭、油品、天然氣為核心的綜合能源業(yè)務(wù)。在國(guó)內(nèi)企業(yè)中率先建立了安全、健康、環(huán)保管理體系和投資社會(huì)事務(wù)管理體系，致力于提高企業(yè)在安全、健康、環(huán)保以及社會(huì)責(zé)任方面的管理水平。上市以來(lái)，公司得到資本市場(chǎng)的廣泛認(rèn)同，成為上證泛珠三角龍頭企業(yè)指數(shù)指標(biāo)股、中證泛珠三角龍頭企業(yè)指數(shù)指標(biāo)股、恒生A股可持續(xù)發(fā)展企業(yè)基準(zhǔn)指數(shù)成分股，公司還被列為廣東省50家工業(yè)龍頭企業(yè)集團(tuán)之一，是廣東省和廣州市重點(diǎn)扶持的大型企業(yè)集團(tuán)。
大唐發(fā)電：公司業(yè)務(wù)仍聚焦于火電
大唐發(fā)電 601991
研究機(jī)構(gòu)：上海證券分析師：朱立民撰寫(xiě)日期：2014-09-10
公司8月28日發(fā)布2014年半年報(bào)，并召開(kāi)了“大唐發(fā)電2014年中期業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)”，公司高管就公司2014年中期業(yè)績(jī)、公司業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃、電力行業(yè)前景展望等問(wèn)題與參會(huì)的機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行了交流。
投資建議
我們認(rèn)為，公司火電機(jī)組占總?cè)萘康?2.93%，2014年上半年火電發(fā)電量占總發(fā)電量的91.13%，火電業(yè)務(wù)是公司利潤(rùn)的最主要貢獻(xiàn)方面。預(yù)計(jì)2014年下半年環(huán)渤海動(dòng)力煤平均價(jià)格比上半年仍有一定幅度的下降，有利于火電利潤(rùn)的進(jìn)一步小幅擴(kuò)張。但煤化工業(yè)務(wù)短期內(nèi)仍看不到扭轉(zhuǎn)虧損的希望。
由于公司總股本較大、業(yè)績(jī)?cè)龇^小，因此首次給予“中性”評(píng)級(jí)。
據(jù)中證報(bào)報(bào)道，業(yè)內(nèi)人士介紹，中國(guó)電力改革的框架是由2002年國(guó)務(wù)院頒布的《電力體制改革方案》(“五號(hào)文”)構(gòu)成的。2002年國(guó)務(wù)院頒布的《電力體制改革方案》為電力體制改革規(guī)劃了一條中長(zhǎng)期路線，它制定了明確的改革目標(biāo)與清晰的電力系統(tǒng)市場(chǎng)化改革路徑，即通過(guò)廠網(wǎng)分離、主輔分離、輸配分離、競(jìng)價(jià)上網(wǎng)四步改革措施，逐步構(gòu)建起競(jìng)爭(zhēng)性的電力市場(chǎng)。
2002年12月29日，中國(guó)電力改組大會(huì)召開(kāi)。改組大會(huì)的目的是實(shí)現(xiàn)“廠網(wǎng)分開(kāi)，主輔分離，引入競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制”，并新成立了三類(lèi)電力公司：一是兩家電網(wǎng)公司，包括國(guó)家電網(wǎng)公司和中國(guó)南方電網(wǎng)有限公司。二是五大發(fā)電公司，即中國(guó)華能集團(tuán)公司、中國(guó)大唐集團(tuán)公司、中國(guó)華電集團(tuán)公司、中國(guó)國(guó)電集團(tuán)公司、中國(guó)電力投資集團(tuán)公司。三是四家輔業(yè)集團(tuán)，包括中國(guó)電力工程顧問(wèn)集團(tuán)公司、中國(guó)水電工程顧問(wèn)集團(tuán)公司、中國(guó)水利水電建設(shè)集團(tuán)公司和中國(guó)葛洲壩集團(tuán)公司。
業(yè)內(nèi)專(zhuān)家表示，2002年頒布的《電力體制改革方案》，為我國(guó)電力體制市場(chǎng)化改革目標(biāo)做了方向性指導(dǎo)。但是，在經(jīng)過(guò)第一次電力改革實(shí)現(xiàn)廠網(wǎng)分離后，電力改革便陷入沉寂，二次電改也一直處于不溫不火的狀態(tài)。
國(guó)金證券指出，在能源改革背景下，多年沉寂的電力改革有望重新進(jìn)入深水區(qū)。今年以來(lái)，政策對(duì)能源問(wèn)題關(guān)注度空前，公開(kāi)提出推動(dòng)能源消費(fèi)、能源供給、能源技術(shù)和能源體制四大方面的革命。在這樣的大背景下，考慮到目前我國(guó)壟斷的能源體制結(jié)構(gòu)，能源體制改革也就成為未來(lái)能源戰(zhàn)略發(fā)展的重要一環(huán)，沉寂已久的電力改革預(yù)計(jì)將重新進(jìn)入深水區(qū)。
國(guó)金證券同時(shí)表示，在市場(chǎng)化改革大背景下，一次電改遺留問(wèn)題的解決也已經(jīng)可刻容緩。首先，廠網(wǎng)雖然分離，但上網(wǎng)電價(jià)和銷(xiāo)售電價(jià)仍由政府制定，發(fā)電市場(chǎng)并未實(shí)現(xiàn)高度競(jìng)爭(zhēng);其次，輸配電價(jià)機(jī)制未明，電網(wǎng)企業(yè)成本缺乏約束;最后，終端用戶無(wú)購(gòu)電自主權(quán)，且銷(xiāo)售電價(jià)補(bǔ)貼等行為干擾了通過(guò)銷(xiāo)售電價(jià)調(diào)節(jié)引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策。
分析稱，在電改需求強(qiáng)烈的情況下，電改推進(jìn)的條件也已經(jīng)具備。廣發(fā)證券研究報(bào)告指出，目前的整體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)具備了推進(jìn)電力改革的基礎(chǔ)。
首先，各方改革意愿強(qiáng)烈。電力改革是整個(gè)能源系統(tǒng)改革的重要環(huán)節(jié)，很可能成為能源戰(zhàn)略改革的第一步，具有戰(zhàn)略性、機(jī)遇性、前沿性、跨越性的特點(diǎn)。其次，電力供求情況有利于改革。過(guò)去十年，電力改革的停滯與電力供求的不平衡有著重要關(guān)系。第三，電力改革有望降低電價(jià)。根據(jù)國(guó)際改革的經(jīng)驗(yàn)，電力系統(tǒng)的市場(chǎng)化改革有望降低電力系統(tǒng)總成本，降低企業(yè)成本。
隨著必要性和可行性的逐漸具備，加之市場(chǎng)預(yù)期電力改革具體方案將于今年年底前完成，進(jìn)入四季度后，不少投資者都加大了對(duì)電改主題的關(guān)注度。從具體投資思路看，招商證券研究報(bào)告認(rèn)為，可以重點(diǎn)關(guān)注以下三類(lèi)機(jī)會(huì)：
其一，受益電價(jià)改革的水電類(lèi)公司。隨著電力體制改革的推進(jìn)，電價(jià)將最終反映資源稀缺程度和市場(chǎng)供求關(guān)系，必然導(dǎo)致上網(wǎng)電價(jià)“同網(wǎng)同質(zhì)同價(jià)”，水電作為最具競(jìng)爭(zhēng)力的清潔能源，在電價(jià)市場(chǎng)化的過(guò)程中將明顯受益。目前，我國(guó)水電上網(wǎng)平均電價(jià)為0.301元/千瓦時(shí)，是各能源發(fā)電電價(jià)水平最低的，較燃煤電廠平均上網(wǎng)電價(jià)低0.1元/千瓦時(shí)。隨著改革力度的加大，電力市場(chǎng)化推進(jìn)，水電競(jìng)價(jià)上網(wǎng)優(yōu)勢(shì)明顯，電價(jià)水平提升空間巨大。
其二，具有成本優(yōu)勢(shì)和價(jià)格優(yōu)勢(shì)的火電公司。在電力市場(chǎng)化的過(guò)程中，發(fā)電端必將盡可能降低造價(jià)和運(yùn)營(yíng)成本，優(yōu)化資源配置，這樣才能在競(jìng)爭(zhēng)中獲得電量?jī)?yōu)勢(shì)。管理優(yōu)秀的企業(yè)成本控制較好，更有可能獲得發(fā)展機(jī)遇。其中，全國(guó)性的電力公司控制成本能力較強(qiáng)，可以在競(jìng)價(jià)中以較低的價(jià)格獲得較多的電量安排;同時(shí)，上網(wǎng)電價(jià)與銷(xiāo)售電價(jià)聯(lián)動(dòng)有助于這些企業(yè)向下游轉(zhuǎn)移成本壓力。
其三，區(qū)域性小電網(wǎng)上市公司。隨著未來(lái)輸配分開(kāi)和配售分開(kāi)，發(fā)電公司、配電公司和大用戶將真正介入輸電網(wǎng)絡(luò)，使電網(wǎng)作為電力商品的載體，進(jìn)入商業(yè)化運(yùn)營(yíng);同時(shí)，為了理清“輸配電價(jià)”，電網(wǎng)公司大量的輔業(yè)資產(chǎn)將被剝離，電網(wǎng)旗下的小電網(wǎng)公司將在主輔分離、輸配改革的過(guò)程中，更有優(yōu)勢(shì)獲得一些優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。
【概念股解析】
深圳能源
公司是全國(guó)電力行業(yè)第一家在深圳上市的大型股份制企業(yè)，也是深圳市第一家上市的公用事業(yè)股份公司。公司自成立以來(lái)，緊緊把握時(shí)代脈搏，科學(xué)選定戰(zhàn)略方向，堅(jiān)持“安全至上、成本領(lǐng)先、效益為本、環(huán)境友好”的經(jīng)營(yíng)理念，強(qiáng)化“清簡(jiǎn)務(wù)本、行必責(zé)實(shí)”的工作作風(fēng)，優(yōu)化治理、控制風(fēng)險(xiǎn)，保持有效增長(zhǎng)、創(chuàng)造國(guó)際領(lǐng)先，全力打造“責(zé)任能源、實(shí)力能源、環(huán)保能源、和諧能源”。在大力拓展電力主業(yè)的同時(shí)，公司堅(jiān)持最高環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)，以垃圾處理產(chǎn)業(yè)為依托，積極發(fā)展能源環(huán)保產(chǎn)業(yè)，初步形成以電為主，能源環(huán)保等相關(guān)產(chǎn)業(yè)綜合發(fā)展的戰(zhàn)略格局，在深圳市國(guó)有企業(yè)綜合實(shí)力排名中位居第一，連續(xù)多年入選中國(guó)工業(yè)企業(yè)500強(qiáng)，在產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)和資本市場(chǎng)上樹(shù)立起“誠(chéng)信、績(jī)優(yōu)、規(guī)范、環(huán)保”的良好形象。
公司是一家以電力為主業(yè)，兼有建材、環(huán)保產(chǎn)業(yè)等于一體的綜合性集團(tuán)企業(yè)。公司地處粵北地區(qū)，具有豐富的水力資源，公司還是粵北地區(qū)最大的水泥生產(chǎn)企業(yè)，公司下屬的樂(lè)昌鋯制品廠是廣東省生產(chǎn)鋯制品龍頭企業(yè)之一。目前公司對(duì)周邊湖南、廣東地區(qū)水資源已經(jīng)進(jìn)行了較為充分的開(kāi)發(fā)利用，水電發(fā)展的空間有限。韶關(guān)市的生物質(zhì)資源豐富，生物質(zhì)發(fā)電項(xiàng)目建設(shè)的基礎(chǔ)較好。
公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為電力、熱力生產(chǎn)，所生產(chǎn)的電力全部輸入湖北電網(wǎng)，熱力主要供給當(dāng)?shù)仄笫聵I(yè)單位。2013年末，公司可控總裝機(jī)容量為345萬(wàn)千瓦，全部為火電裝機(jī)，占湖北全省裝機(jī)容量的5.85%，占湖北全省火電裝機(jī)容量的比重為15.4%。報(bào)告期內(nèi)，公司系統(tǒng)安全生產(chǎn)形勢(shì)總體平穩(wěn)，完成發(fā)電量176.9億千瓦時(shí)，占湖北全省全年發(fā)電量的7.91%(以上2013年湖北省裝機(jī)及發(fā)電量數(shù)據(jù)來(lái)源于經(jīng)信委網(wǎng)站。公司是武漢市東湖高新技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)內(nèi)骨干企業(yè)及重點(diǎn)稅源戶之一，享受稅收減免的優(yōu)惠政策。
公司是上海本地最大的煤炭開(kāi)采和綜合利用企業(yè)，也是國(guó)內(nèi)唯一采取煤炭生產(chǎn)與運(yùn)輸聯(lián)營(yíng)的煤炭企業(yè)。公司主要從事煤炭開(kāi)采、洗選加工、煤炭銷(xiāo)售等業(yè)務(wù)。公司的煤種為1/3焦煤和氣肥煤，所擁有的可開(kāi)采煤炭?jī)?chǔ)量為6.12億噸，原煤產(chǎn)能連續(xù)3年保持在700萬(wàn)噸，主要煤種為1/3焦煤和氣煤、氣肥煤，主要產(chǎn)品為五級(jí)精煤、六級(jí)精煤、動(dòng)力精煤等，煤炭產(chǎn)品形成了“大屯煤”品牌。公司擁有姚橋煤礦、孔莊煤礦、徐莊煤礦、龍東煤礦四對(duì)生產(chǎn)礦井以及大屯選煤廠和徐沛鐵路管理處，并收購(gòu)了控股股東大屯煤電集團(tuán)的電力及有關(guān)資產(chǎn)后新增火力發(fā)電業(yè)務(wù)，此外公司還將產(chǎn)業(yè)鏈向下游延伸，控股75%的大屯鋁業(yè)生產(chǎn)電解鋁，煤、電、鋁、運(yùn)產(chǎn)業(yè)協(xié)調(diào)配合。
韶能股份
公司是一家以電力為主業(yè)，兼有建材、環(huán)保產(chǎn)業(yè)等于一體的綜合性集團(tuán)企業(yè)。公司地處粵北地區(qū)，具有豐富的水力資源，公司還是粵北地區(qū)最大的水泥生產(chǎn)企業(yè)，公司下屬的樂(lè)昌鋯制品廠是廣東省生產(chǎn)鋯制品龍頭企業(yè)之一。目前公司對(duì)周邊湖南、廣東地區(qū)水資源已經(jīng)進(jìn)行了較為充分的開(kāi)發(fā)利用，水電發(fā)展的空間有限。韶關(guān)市的生物質(zhì)資源豐富，生物質(zhì)發(fā)電項(xiàng)目建設(shè)的基礎(chǔ)較好。
長(zhǎng)源電力
公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為電力、熱力生產(chǎn)，所生產(chǎn)的電力全部輸入湖北電網(wǎng)，熱力主要供給當(dāng)?shù)仄笫聵I(yè)單位。2013年末，公司可控總裝機(jī)容量為345萬(wàn)千瓦，全部為火電裝機(jī)，占湖北全省裝機(jī)容量的5.85%，占湖北全省火電裝機(jī)容量的比重為15.4%。報(bào)告期內(nèi)，公司系統(tǒng)安全生產(chǎn)形勢(shì)總體平穩(wěn)，完成發(fā)電量176.9億千瓦時(shí)，占湖北全省全年發(fā)電量的7.91%(以上2013年湖北省裝機(jī)及發(fā)電量數(shù)據(jù)來(lái)源于經(jīng)信委網(wǎng)站。公司是武漢市東湖高新技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)內(nèi)骨干企業(yè)及重點(diǎn)稅源戶之一，享受稅收減免的優(yōu)惠政策。
廣東發(fā)展
公司是廣東省最大的三家電力企業(yè)之一，公司主要從事電力、能源物流、基礎(chǔ)設(shè)施等產(chǎn)業(yè)的投資、建設(shè)、生產(chǎn)管理和經(jīng)營(yíng)。公司也是珠三角地區(qū)最大的煤炭供應(yīng)商之一，擁有面向珠三角的煤炭營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)，并通過(guò)投資煤礦、運(yùn)力、中轉(zhuǎn)設(shè)施，形成資源、運(yùn)輸、中轉(zhuǎn)、銷(xiāo)售的一體化產(chǎn)業(yè)鏈。司圍繞建設(shè)面向珠三角大型綜合能源供應(yīng)商發(fā)展戰(zhàn)略，堅(jiān)持產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)與資本經(jīng)營(yíng)相結(jié)合的經(jīng)營(yíng)方針，充分利用資本市場(chǎng)，規(guī)范運(yùn)作，建立了以電力、煤炭、油品、天然氣為核心的綜合能源業(yè)務(wù)。在國(guó)內(nèi)企業(yè)中率先建立了安全、健康、環(huán)保管理體系和投資社會(huì)事務(wù)管理體系，致力于提高企業(yè)在安全、健康、環(huán)保以及社會(huì)責(zé)任方面的管理水平。上市以來(lái)，公司得到資本市場(chǎng)的廣泛認(rèn)同，成為上證泛珠三角龍頭企業(yè)指數(shù)指標(biāo)股、中證泛珠三角龍頭企業(yè)指數(shù)指標(biāo)股、恒生A股可持續(xù)發(fā)展企業(yè)基準(zhǔn)指數(shù)成分股，公司還被列為廣東省50家工業(yè)龍頭企業(yè)集團(tuán)之一，是廣東省和廣州市重點(diǎn)扶持的大型企業(yè)集團(tuán)。
上海能源
公司是上海本地最大的煤炭開(kāi)采和綜合利用企業(yè)，也是國(guó)內(nèi)唯一采取煤炭生產(chǎn)與運(yùn)輸聯(lián)營(yíng)的煤炭企業(yè)。公司主要從事煤炭開(kāi)采、洗選加工、煤炭銷(xiāo)售等業(yè)務(wù)。公司的煤種為1/3焦煤和氣肥煤，所擁有的可開(kāi)采煤炭?jī)?chǔ)量為6.12億噸，原煤產(chǎn)能連續(xù)3年保持在700萬(wàn)噸，主要煤種為1/3焦煤和氣煤、氣肥煤，主要產(chǎn)品為五級(jí)精煤、六級(jí)精煤、動(dòng)力精煤等，煤炭產(chǎn)品形成了“大屯煤”品牌。公司擁有姚橋煤礦、孔莊煤礦、徐莊煤礦、龍東煤礦四對(duì)生產(chǎn)礦井以及大屯選煤廠和徐沛鐵路管理處，并收購(gòu)了控股股東大屯煤電集團(tuán)的電力及有關(guān)資產(chǎn)后新增火力發(fā)電業(yè)務(wù)，此外公司還將產(chǎn)業(yè)鏈向下游延伸，控股75%的大屯鋁業(yè)生產(chǎn)電解鋁，煤、電、鋁、運(yùn)產(chǎn)業(yè)協(xié)調(diào)配合。
廣東發(fā)展
公司是廣東省最大的三家電力企業(yè)之一，公司主要從事電力、能源物流、基礎(chǔ)設(shè)施等產(chǎn)業(yè)的投資、建設(shè)、生產(chǎn)管理和經(jīng)營(yíng)。公司也是珠三角地區(qū)最大的煤炭供應(yīng)商之一，擁有面向珠三角的煤炭營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)，并通過(guò)投資煤礦、運(yùn)力、中轉(zhuǎn)設(shè)施，形成資源、運(yùn)輸、中轉(zhuǎn)、銷(xiāo)售的一體化產(chǎn)業(yè)鏈。司圍繞建設(shè)面向珠三角大型綜合能源供應(yīng)商發(fā)展戰(zhàn)略，堅(jiān)持產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)與資本經(jīng)營(yíng)相結(jié)合的經(jīng)營(yíng)方針，充分利用資本市場(chǎng)，規(guī)范運(yùn)作，建立了以電力、煤炭、油品、天然氣為核心的綜合能源業(yè)務(wù)。在國(guó)內(nèi)企業(yè)中率先建立了安全、健康、環(huán)保管理體系和投資社會(huì)事務(wù)管理體系，致力于提高企業(yè)在安全、健康、環(huán)保以及社會(huì)責(zé)任方面的管理水平。上市以來(lái)，公司得到資本市場(chǎng)的廣泛認(rèn)同，成為上證泛珠三角龍頭企業(yè)指數(shù)指標(biāo)股、中證泛珠三角龍頭企業(yè)指數(shù)指標(biāo)股、恒生A股可持續(xù)發(fā)展企業(yè)基準(zhǔn)指數(shù)成分股，公司還被列為廣東省50家工業(yè)龍頭企業(yè)集團(tuán)之一，是廣東省和廣州市重點(diǎn)扶持的大型企業(yè)集團(tuán)。
大唐發(fā)電：公司業(yè)務(wù)仍聚焦于火電
大唐發(fā)電 601991
研究機(jī)構(gòu)：上海證券分析師：朱立民撰寫(xiě)日期：2014-09-10
公司8月28日發(fā)布2014年半年報(bào)，并召開(kāi)了“大唐發(fā)電2014年中期業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)”，公司高管就公司2014年中期業(yè)績(jī)、公司業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃、電力行業(yè)前景展望等問(wèn)題與參會(huì)的機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行了交流。
投資建議
我們認(rèn)為，公司火電機(jī)組占總?cè)萘康?2.93%，2014年上半年火電發(fā)電量占總發(fā)電量的91.13%，火電業(yè)務(wù)是公司利潤(rùn)的最主要貢獻(xiàn)方面。預(yù)計(jì)2014年下半年環(huán)渤海動(dòng)力煤平均價(jià)格比上半年仍有一定幅度的下降，有利于火電利潤(rùn)的進(jìn)一步小幅擴(kuò)張。但煤化工業(yè)務(wù)短期內(nèi)仍看不到扭轉(zhuǎn)虧損的希望。
由于公司總股本較大、業(yè)績(jī)?cè)龇^小，因此首次給予“中性”評(píng)級(jí)。
