蘇格蘭在本周四的公民投票中脫離英國的可能性驟然增強了：9月7日《泰晤士報》的YouGov民調(diào)顯示，在明確表態(tài)的民眾中贊同“脫英”的人數(shù)占了51%。這一數(shù)字迅速對英國金融市場造成明顯沖擊，多項資產(chǎn)似乎正迎來一場大規(guī)模的拋售潮，英鎊匯率大幅貶值。
截至9月9日，英鎊對美元匯率收于1.6105美元/英鎊，與7月中旬相比降幅超過6%。即便是對持續(xù)疲軟的日元，英鎊匯率也下跌了近2%。如果蘇格蘭最終脫離英國，未來英鎊匯率還有很大概率進一步走低。雖然9月4日歐洲央行再推寬松貨幣政策，但蘇格蘭“脫英”概率加大的消息導致英國主要股指持續(xù)下跌。截至9月11日，富士100指數(shù)較9月4日下跌了1.1%，英國股市市值7日內(nèi)蒸發(fā)了894.5億美元。9月8日至12日，英國2年期、10年期和30年期國債收益率則分別上漲6、5.2和4.4個基點至0.83%、2.5%和3.2%。
在蘇格蘭風險影響下，今年1至8月，累計有2060億美元資金凈流出英國，其中8月流出金額達270億美元，創(chuàng)下2008年國際金融危機以來最大規(guī)模的單月資金流出紀錄，其資金流出量相當于近期GDP環(huán)比出現(xiàn)負增長的德國與經(jīng)濟增長低迷的奧地利兩國總和的兩倍以上。
對英國而言，失去蘇格蘭不僅意味著土地和人口減少，還有能源及收入的損失。蘇格蘭土地和人口在英國占比分別為32.3%和8.6%，而且蘇格蘭是英國與歐洲諸國分享北海油田、能源貿(mào)易的關鍵區(qū)域，也是歐洲綠色能源的主要來源地之一，提供了歐洲四分之一風電及潮汐電力。據(jù)英國統(tǒng)計局最新發(fā)布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，目前蘇格蘭在英國經(jīng)濟總量中占比約為7.7%。結合國際貨幣基金組織(IMF)2013年以購買力平價(PPP)計算的國家經(jīng)濟規(guī)模排名，如果蘇格蘭最終脫離，英國在全球經(jīng)濟中的排名將從第8位滑至第9位，在歐盟區(qū)域內(nèi)的排名將被法國超越，從第二大成員國降至第三。
著眼于英國的金融系統(tǒng)，失去蘇格蘭帶來的影響更為復雜。關于英國黃金儲備、外匯儲備、主權債務的“繼承”以及蘇格蘭“脫英”后貨幣的使用等問題目前尚存較大不確定性，金融市場參與者尤其各大金融機構面臨著蘇格蘭“脫英”后不同區(qū)域在稅收、監(jiān)管制度等方面可能的變化影響。
首先，一旦蘇格蘭“脫英”，將就其在英國現(xiàn)有的310噸黃金儲備以及其他資產(chǎn)上擁有的所屬權談判。關于蘇格蘭可能取得的黃金儲備量，據(jù)去年11月發(fā)布的《蘇格蘭獨立白皮書》，未來可能要考慮蘇格蘭歷史上對英國國家金融的貢獻，也可能按人口分配。初步預計，蘇格蘭將從英國取得26.7噸至30.7噸的黃金儲備，而英國外匯儲備也可能面臨同樣比例的“分割”。根據(jù)Wind資訊統(tǒng)計，截至8月末，英國外匯儲備接近276億美元，這意味著蘇格蘭“脫英”后可能將取得23.7億至27.3億美元的外匯資產(chǎn)。據(jù)蘇格蘭政府此前公開披露的預測數(shù)據(jù)，在英國總額估計為1.267萬億英鎊資產(chǎn)中，蘇格蘭有可能“繼承”1140.3億英鎊資產(chǎn)。
其次，英國財政部此前曾表示，如果蘇格蘭“脫英”，需相應承擔一部分英國主權債務的償還義務。據(jù)IMF統(tǒng)計，去年末英國主權債務在GDP中的占比由2008年的51.9%上升至90.1%，總規(guī)模達14603億英鎊。如以8.6%的分攤比例計，蘇格蘭需“繼承”的債務將達1255.9億英鎊。因此，有部分市場人士預測，蘇格蘭可能會選擇用繼承的資產(chǎn)份額抵消其愿意承擔的國債份額。但考慮到蘇格蘭“脫英”后并不一定會使用英鎊，以英鎊計價的主權債務的“分割”可能還卷起更多波瀾。
值得關注的是，雖然此前蘇格蘭政府在《獨立白皮書》中承諾將在 “脫英”后繼續(xù)使用英鎊作為流通貨幣，但近日英國央行行長卡尼卻表達了對蘇格蘭脫離后使用英鎊的反對意見，英國首相卡梅倫的反對態(tài)度也十分堅定。而蘇格蘭政府財政大臣斯威尼重申，蘇格蘭“脫英”后繼續(xù)使用英鎊是最佳選擇，如不允許蘇格蘭使用英鎊，不能建立貨幣同盟，蘇格蘭將不會承擔英國的國債份額。在流通貨幣使用上的分歧可能將使雙方未來的博弈更趨復雜。
當然，失去蘇格蘭對于英國也并非全是負面影響，部分金融資源可能隨著蘇格蘭的“脫英”而選擇離開，轉(zhuǎn)向英國集中。例如，萊斯銀行集團和蘇格蘭皇家銀行等具有大量蘇格蘭地區(qū)風險敞口的銀行曾警告，如蘇格蘭“脫英”，他們將考慮將注冊地從蘇格蘭遷至倫敦。瑞銀在近期的研究報告中也說，倘若蘇格蘭最終脫離英國，將會出現(xiàn)銀行存款突然大幅流出的巨大風險。
總體而言，如果蘇格蘭最終選擇“脫英”，英國經(jīng)濟金融可能將面臨持續(xù)的負面影響，外匯、股市、債市走低只是開始。隨著土地人口資源減少、能源獲取受阻、金融系統(tǒng)不確定性加大，已有300多年歷史的英聯(lián)邦可能將不得不面對未來發(fā)展的拐點。相伴而生的社會、政治風險，無論是對英國，還是對剛剛走出主權債務危機泥潭的歐洲，都將是嚴峻挑戰(zhàn)。
現(xiàn)在，就看明天蘇格蘭的公投結果了!
截至9月9日，英鎊對美元匯率收于1.6105美元/英鎊，與7月中旬相比降幅超過6%。即便是對持續(xù)疲軟的日元，英鎊匯率也下跌了近2%。如果蘇格蘭最終脫離英國，未來英鎊匯率還有很大概率進一步走低。雖然9月4日歐洲央行再推寬松貨幣政策，但蘇格蘭“脫英”概率加大的消息導致英國主要股指持續(xù)下跌。截至9月11日，富士100指數(shù)較9月4日下跌了1.1%，英國股市市值7日內(nèi)蒸發(fā)了894.5億美元。9月8日至12日，英國2年期、10年期和30年期國債收益率則分別上漲6、5.2和4.4個基點至0.83%、2.5%和3.2%。
在蘇格蘭風險影響下，今年1至8月，累計有2060億美元資金凈流出英國，其中8月流出金額達270億美元，創(chuàng)下2008年國際金融危機以來最大規(guī)模的單月資金流出紀錄，其資金流出量相當于近期GDP環(huán)比出現(xiàn)負增長的德國與經(jīng)濟增長低迷的奧地利兩國總和的兩倍以上。
對英國而言，失去蘇格蘭不僅意味著土地和人口減少，還有能源及收入的損失。蘇格蘭土地和人口在英國占比分別為32.3%和8.6%，而且蘇格蘭是英國與歐洲諸國分享北海油田、能源貿(mào)易的關鍵區(qū)域，也是歐洲綠色能源的主要來源地之一，提供了歐洲四分之一風電及潮汐電力。據(jù)英國統(tǒng)計局最新發(fā)布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，目前蘇格蘭在英國經(jīng)濟總量中占比約為7.7%。結合國際貨幣基金組織(IMF)2013年以購買力平價(PPP)計算的國家經(jīng)濟規(guī)模排名，如果蘇格蘭最終脫離，英國在全球經(jīng)濟中的排名將從第8位滑至第9位，在歐盟區(qū)域內(nèi)的排名將被法國超越，從第二大成員國降至第三。
著眼于英國的金融系統(tǒng)，失去蘇格蘭帶來的影響更為復雜。關于英國黃金儲備、外匯儲備、主權債務的“繼承”以及蘇格蘭“脫英”后貨幣的使用等問題目前尚存較大不確定性，金融市場參與者尤其各大金融機構面臨著蘇格蘭“脫英”后不同區(qū)域在稅收、監(jiān)管制度等方面可能的變化影響。
首先，一旦蘇格蘭“脫英”，將就其在英國現(xiàn)有的310噸黃金儲備以及其他資產(chǎn)上擁有的所屬權談判。關于蘇格蘭可能取得的黃金儲備量，據(jù)去年11月發(fā)布的《蘇格蘭獨立白皮書》，未來可能要考慮蘇格蘭歷史上對英國國家金融的貢獻，也可能按人口分配。初步預計，蘇格蘭將從英國取得26.7噸至30.7噸的黃金儲備，而英國外匯儲備也可能面臨同樣比例的“分割”。根據(jù)Wind資訊統(tǒng)計，截至8月末，英國外匯儲備接近276億美元，這意味著蘇格蘭“脫英”后可能將取得23.7億至27.3億美元的外匯資產(chǎn)。據(jù)蘇格蘭政府此前公開披露的預測數(shù)據(jù)，在英國總額估計為1.267萬億英鎊資產(chǎn)中，蘇格蘭有可能“繼承”1140.3億英鎊資產(chǎn)。
其次，英國財政部此前曾表示，如果蘇格蘭“脫英”，需相應承擔一部分英國主權債務的償還義務。據(jù)IMF統(tǒng)計，去年末英國主權債務在GDP中的占比由2008年的51.9%上升至90.1%，總規(guī)模達14603億英鎊。如以8.6%的分攤比例計，蘇格蘭需“繼承”的債務將達1255.9億英鎊。因此，有部分市場人士預測，蘇格蘭可能會選擇用繼承的資產(chǎn)份額抵消其愿意承擔的國債份額。但考慮到蘇格蘭“脫英”后并不一定會使用英鎊，以英鎊計價的主權債務的“分割”可能還卷起更多波瀾。
值得關注的是，雖然此前蘇格蘭政府在《獨立白皮書》中承諾將在 “脫英”后繼續(xù)使用英鎊作為流通貨幣，但近日英國央行行長卡尼卻表達了對蘇格蘭脫離后使用英鎊的反對意見，英國首相卡梅倫的反對態(tài)度也十分堅定。而蘇格蘭政府財政大臣斯威尼重申，蘇格蘭“脫英”后繼續(xù)使用英鎊是最佳選擇，如不允許蘇格蘭使用英鎊，不能建立貨幣同盟，蘇格蘭將不會承擔英國的國債份額。在流通貨幣使用上的分歧可能將使雙方未來的博弈更趨復雜。
當然，失去蘇格蘭對于英國也并非全是負面影響，部分金融資源可能隨著蘇格蘭的“脫英”而選擇離開，轉(zhuǎn)向英國集中。例如，萊斯銀行集團和蘇格蘭皇家銀行等具有大量蘇格蘭地區(qū)風險敞口的銀行曾警告，如蘇格蘭“脫英”，他們將考慮將注冊地從蘇格蘭遷至倫敦。瑞銀在近期的研究報告中也說，倘若蘇格蘭最終脫離英國，將會出現(xiàn)銀行存款突然大幅流出的巨大風險。
總體而言，如果蘇格蘭最終選擇“脫英”，英國經(jīng)濟金融可能將面臨持續(xù)的負面影響，外匯、股市、債市走低只是開始。隨著土地人口資源減少、能源獲取受阻、金融系統(tǒng)不確定性加大，已有300多年歷史的英聯(lián)邦可能將不得不面對未來發(fā)展的拐點。相伴而生的社會、政治風險，無論是對英國，還是對剛剛走出主權債務危機泥潭的歐洲，都將是嚴峻挑戰(zhàn)。
現(xiàn)在，就看明天蘇格蘭的公投結果了!
