2015年4月16日國務(wù)院正式頒布了《水污染防治行動計(jì)劃》，“水十條”落地，水務(wù)板塊將迎來新的發(fā)展機(jī)遇，開啟新一輪環(huán)保盛宴。與此同時，日前財(cái)政部、環(huán)境保護(hù)部兩部門印發(fā)了《關(guān)于推進(jìn)水污染防治領(lǐng)域政府和社會資本合作(PPP)的實(shí)施意見》，水務(wù)PPP的新模式受到廣泛關(guān)注。“水十條”疊加PPP新模式將打開水務(wù)處理市場的空間，創(chuàng)業(yè)環(huán)保、首創(chuàng)股份等水務(wù)治理龍頭公司值得投資者重點(diǎn)關(guān)注。

政策持續(xù)加碼

2015年4月16日國務(wù)院正式頒布了《水污染防治行動計(jì)劃》，《計(jì)劃》提出，到2020年，全國水環(huán)境質(zhì)量得到階段性改善，污染嚴(yán)重水體較大幅度減少，飲用水安全保障水平持續(xù)提升，地下水超采得到嚴(yán)格控制，地下水污染加劇趨勢得到初步遏制，近岸海域環(huán)境質(zhì)量穩(wěn)中趨好，京津冀、長三角、珠三角等區(qū)域水生態(tài)環(huán)境狀況有所好轉(zhuǎn)。到2030年，力爭全國水環(huán)境質(zhì)量總體改善，水生態(tài)系統(tǒng)功能初步恢復(fù)。到本世紀(jì)中葉，生態(tài)環(huán)境質(zhì)量全面改善，生態(tài)系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)良性循環(huán)。

在經(jīng)過近兩年的醞釀后，“水十條”終落地。我們預(yù)計(jì)“水十條”撬動政府投資總額將達(dá)到2萬億，而全社會投資總額有望達(dá)到4萬億以上，將成為2015年環(huán)保投資的重要主線之一。

與此同時，財(cái)政部、環(huán)境保護(hù)部兩部門日前印發(fā)了《關(guān)于推進(jìn)水污染防治領(lǐng)域政府和社會資本合作(PPP)的實(shí)施意見》(以下簡稱《意見》)?！兑庖姟钒ü膭钏廴痉乐晤I(lǐng)域推進(jìn)PPP工作，實(shí)施城鄉(xiāng)供排水一體、廠網(wǎng)一體和行業(yè)“打包”，實(shí)現(xiàn)組合開發(fā)，吸引社會資本參與等?！兑庖姟诽岢?，完善制度規(guī)范，優(yōu)化機(jī)制設(shè)計(jì)，在水污染防治領(lǐng)域形成以合同約束、信息公開、過程監(jiān)管、績效考核等為主要內(nèi)容，多層次、一體化、綜合性的PPP工作規(guī)范體系;轉(zhuǎn)變供給方式，改進(jìn)管理模式，加強(qiáng)水污染防治專項(xiàng)資金等政策引導(dǎo)，建立公平公正的社會資本投資環(huán)境;進(jìn)水污染防治，提高水環(huán)境質(zhì)量，優(yōu)化水資源綜合開發(fā)途徑，創(chuàng)新水環(huán)境綜合治理模式。

市場人士認(rèn)為，從政策層面看，未來一段時間內(nèi)鼓勵政策有望繼續(xù)出臺，政策暖風(fēng)料將持續(xù)吹入水務(wù)PPP模式中。隨著政府部門對環(huán)境保護(hù)重視程度的不斷提升，未來在用水、節(jié)水、治水方面的建設(shè)和監(jiān)控會大大加強(qiáng)，水污染治理板塊將迎來發(fā)展機(jī)遇，也為污水處理概念股帶來上漲契機(jī)。

城市水務(wù)PPP之五大關(guān)鍵

自然壟斷與行政壟斷

城市水務(wù)行業(yè)無疑是此輪PPP潮中的熱點(diǎn)，與其他公共服務(wù)行業(yè)相比，水務(wù)行業(yè)屬于典型的區(qū)域自然壟斷行業(yè)。當(dāng)壟斷由市場競爭的自然結(jié)果異化為行政強(qiáng)制的人為結(jié)果時，則從根本上違反了關(guān)于自然壟斷的經(jīng)濟(jì)學(xué)原理。在我國城市水務(wù)行業(yè)以往某些PPP過程中，盡管在傳統(tǒng)的國有或行政壟斷方面有了一些改善，引進(jìn)了一些社會資本或境外資本，但在很大程度上，依然在沿襲著行政決定的方式。如果我們期望通過中國城市水務(wù)行業(yè)的PPP過程產(chǎn)生真正有實(shí)力的自然壟斷者，首先應(yīng)該使水務(wù)行業(yè)的PPP過程盡量處于市場充分競爭的范圍。

融資目標(biāo)與效率目標(biāo)

城市水務(wù)行業(yè)屬于資本密集性行業(yè)，水務(wù)行業(yè)PPP在瞄準(zhǔn)融資功能和融資數(shù)量時，還有更為核心的目標(biāo)。PPP過程中水務(wù)資產(chǎn)的大幅增值，導(dǎo)致公眾的消費(fèi)價(jià)格或公共財(cái)政補(bǔ)貼隨之水漲船高，這種溢價(jià)無非是價(jià)格透支。因此，過度關(guān)注PPP的融資功能，或?qū)⑷谫Y數(shù)量作為衡量績效的唯一目標(biāo)，會導(dǎo)致PPP成為撬動資本或收益無序擴(kuò)張的杠桿。城市水務(wù)行業(yè)引入PPP的主要目標(biāo)，首先是提高經(jīng)營效率和改善公共服務(wù)，而非單純擴(kuò)大資本數(shù)量。由于資產(chǎn)成本勢必要用即期或遠(yuǎn)期的現(xiàn)金流量來覆蓋，前端過量資本進(jìn)入，必然會給之后的消費(fèi)價(jià)格或公共財(cái)務(wù)形成壓力。對PPP績效的考量，不能忽視公共服務(wù)效率、質(zhì)量、范圍、價(jià)格或?qū)哺＠母纳坪驮黾映潭龋笳卟攀菃栴}的核心，它關(guān)系到城市水務(wù)行業(yè)的PPP是否具有必要性、合法性或合理性的問題。

合法成本與合理成本

經(jīng)濟(jì)學(xué)研究證明，在成本作價(jià)和利潤率限定的情況下，廠商具有擴(kuò)大投資成本的強(qiáng)烈動機(jī)，以成本之水抬升利潤和價(jià)格之船。在這種情況下，如何界定合法成本與合理成本的邊界是很困難的。合法成本與合理成本之間，始終存在矛盾。政府會尊重企業(yè)的合法權(quán)益，除非這些權(quán)益的行使對既定的成本或價(jià)格造成影響。政府出具的特許經(jīng)營授權(quán)文件中明確規(guī)定，企業(yè)應(yīng)當(dāng)本著節(jié)約成本的原則進(jìn)行合理、適度的資本性和經(jīng)營性融資，其融資成本應(yīng)不高于同期當(dāng)?shù)劂y行的平均條件、嚴(yán)格限于直接生產(chǎn)和服務(wù)。合作公司所需采購設(shè)施數(shù)量、質(zhì)量、價(jià)格和工程建設(shè)成本應(yīng)當(dāng)不高于同行業(yè)的可比較的合理水平。

政府扮演PPP多重角色

PPP項(xiàng)目要涉及合同訂立。作為社會資本或民營資本，非常關(guān)注合同另一方的權(quán)威性并通常希望與政府訂立合同，因?yàn)榭粗卣馁Y源調(diào)配能力，但也應(yīng)看到，政府的強(qiáng)勢也是雙刃的，作為PPP項(xiàng)目的參與者，它既可以使合同順利執(zhí)行，也可能對合同執(zhí)行產(chǎn)生不利影響。因此，在PPP過程中，重要的不僅僅是公權(quán)主體在形式上與私權(quán)主體平等，比較聰明的做法是，盡量不要使政府介入或陷入私權(quán)交易，作為監(jiān)管者的政府，保持超然，對PPP過程和維系公正監(jiān)管尤為重要。

競爭規(guī)避與壟斷延續(xù)

在城市水務(wù)行業(yè)PPP過程中，不少地方簡單援引一般性行業(yè)外商投資優(yōu)惠政策的內(nèi)容，給予外資盡量長的經(jīng)營年限，有的甚至超過50年。給予PPP廠商過長的特許經(jīng)營年限，意味著允許廠商通過一次性競爭手段獲得長期性的壟斷支配地位。一些民營或外來資本通過資產(chǎn)并購、參股等方式，達(dá)到了規(guī)避競爭和實(shí)現(xiàn)獨(dú)占市場的目的，以至于出現(xiàn)了水務(wù)行業(yè)的資產(chǎn)或股本轉(zhuǎn)讓直接導(dǎo)致水務(wù)市場易手的情況。這僅僅是城市水務(wù)市場的壟斷改變了所有制形式，并且有可能對城市水務(wù)行業(yè)PPP的健康發(fā)展和未來的市場競爭造成障礙。因此，人們應(yīng)當(dāng)區(qū)分資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓與市場轉(zhuǎn)讓之間的實(shí)質(zhì)性差別，在資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓與市場易手同時出現(xiàn)時，一定要使資產(chǎn)或股權(quán)的轉(zhuǎn)讓首先服從競爭規(guī)則，確保選擇效率水平高而非僅是資本存量大的廠商進(jìn)入城市水務(wù)市場。