一、環(huán)保部長強調(diào)“加強生態(tài)環(huán)境保護”

3月11日環(huán)保部長陳吉寧就“加強生態(tài)環(huán)境保護”的13個問題回答了中外記者的提問。超低排放、清潔煤、清潔能源仍是大氣治理的重點;“土十條”文稿已經(jīng)成熟等待報批，未來將開展土壤污染詳查、健全法律體系;“水十條”將進一步細化，黑臭水體要限期解決;監(jiān)測方面，省級以下垂直監(jiān)管體系將在2018年底前完成改革。從區(qū)域上講，關(guān)注京津冀地區(qū)和長江經(jīng)濟帶等重點地區(qū)的環(huán)境治理力度加強。環(huán)保領(lǐng)域建議關(guān)注政策主題方向，如天然氣分布式、土十條、穩(wěn)增長(海綿城市+地下管廊+綜合治理)等。

二、“全國 PPP 綜合信息平臺”首次披露，總投資 8.1萬億

“全國 PPP 綜合信息平臺”首次披露，6，997個項目納入財政部PPP綜合信息平臺項目庫，總投資需求8.1萬億元。我們統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，環(huán)保及公共事業(yè)項目數(shù)量1620個，占比23%，投資規(guī)模7665 億元，占比 9.4%!其中污水處理和綜合治理占比較多，投資額分別達到2983億元和1446億元。從回報機制來看，PPP項目政府付費僅占兩成，使用者付費占比較高，總體來看PPP項目回報機制良好。

三、中央財政強力支持治霾，配合環(huán)保稅立法

財政部新聞發(fā)言人歐文漢指出，“十三五”期間，中央財政將繼續(xù)加大對霧霾治理的資金支持，同時中央財政安排的節(jié)能減排、可再生能源開發(fā)利用等資金向大氣治理領(lǐng)域傾斜，利用市場手段促進污染減排，支持推進環(huán)境監(jiān)測體制，繼續(xù)配合做好環(huán)保稅立法工作。近期無論“兩會”李克強總理的政府工作報告，還是陳吉寧部長答記者問，霧霾治理都是“十三五”環(huán)保工作的重要任務(wù)。而環(huán)保稅、排污權(quán)交易則有利于建立企業(yè)自主減排的激勵機制，利用市場手段促進污染減排。關(guān)注大氣治理相關(guān)的超低排放、清潔煤及清潔能源等。

五、分析

萬鴻集團

借殼方案獲通過，業(yè)績向上彈性大

借殼方案獲通過，增發(fā)后對應(yīng)市值101億。1月28日，公司重大資產(chǎn)置換及發(fā)行股份(6.47 元/股)購買百川燃氣并募集配套資金8.74 億元(底價8.32 元/股)獲得證監(jiān)會通過。重組完成后，預(yù)計公司總股本9.64 億股，對應(yīng)市值101 億元。

津冀核心區(qū)域燃氣分銷商，業(yè)績高速增長。百川燃氣的燃氣分銷特許經(jīng)營范圍主要為廊坊市6 個區(qū)縣、張家口涿鹿縣、天津市武清區(qū)等8 個縣市，屬于京津冀核心區(qū)域。2014 年百川燃氣銷氣量1.90億立方米，營業(yè)收入11.41億元，凈利潤2.70億元，2012-2014年氣量增速為17%，收入、利潤復(fù)合增速分別達到41%、73%。驅(qū)動業(yè)績高速增長的原因來自于高毛利率的接駁安裝業(yè)務(wù)的高速增長。

受益于京津冀一體化加速，持續(xù)高成長性確定。公司供氣區(qū)域均位于京津冀的核心地帶，伴隨京津冀一體化進程的加速，河北廊坊等地將承接區(qū)域產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的重點區(qū)域，距離北京第二機場較近，且固安區(qū)等地被定位為企業(yè)總部核心區(qū)、金融服務(wù)集聚區(qū)、文化藝術(shù)體驗區(qū)等，未來接駁業(yè)務(wù)、分銷業(yè)務(wù)高成長性較為確定。

高能環(huán)境

員工激勵到位，業(yè)績增長有望提速

推出446萬股股權(quán)激勵，覆蓋近40%員工。公司擬推出446 萬股股權(quán)激勵計劃，占總股本2.76%，首期授予價格28.36元/股，授予對象為1 名高管及242 名核心員工(占員工總數(shù)近40%)。業(yè)績考核目標為以15年凈利潤為基數(shù)，16年和17年凈利潤增長率不低于30%和60%，18年和19年兩年凈利潤增速算術(shù)平均值不低于105%。分攤到16年股權(quán)激勵費用約為2075萬元。值得注意的是公司15年曾推出股權(quán)激勵計劃草案(后終止)。

公司訂單充足，執(zhí)行和結(jié)算有望加快。公司14年底在履行的合同金額超過37億元，2015 年公司公告的訂單金額共計26.2億元，公司訂單充足，業(yè)績持續(xù)高增長有保障。但公司訂單執(zhí)行進度低于預(yù)期，前三季度凈利潤同比下降1.65%。與此同時公司三季度存貨達10.26 億元，同比增長81.66%，顯示公司工程業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進。預(yù)期公司未來訂單執(zhí)行和工程結(jié)算有望加快。

“土十條”預(yù)期提升，土壤修復(fù)最受益標的。據(jù)媒體報道，“土十條”文本內(nèi)容已基本成熟，年內(nèi)或?qū)⒂蓢鴦?wù)院發(fā)布實施，據(jù)估計“土十條”規(guī)劃投資達到數(shù)萬億元。公司是A 股稀缺土壤修復(fù)標的，土壤修復(fù)方面居行業(yè)前列，是土壤修復(fù)市場的開啟最受益標的。公司中報環(huán)境修復(fù)業(yè)務(wù)收入1.09 億元，同比增長195%，顯示公司在土壤修復(fù)行業(yè)拓展加快。